甬兴证券-纺织服饰行业周报：年中大促即将开启，服饰品类业绩增长可期-240522

　　行情回顾

　　本周，沪深300上涨0.32%，纺织服饰板块整体上涨1.30%，跑赢沪深300指数0.98pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大子板块皆呈上升态势，纺织制造、服装家纺、饰品板块分别上涨1.53%、1.59%、0.25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点

　　社零：4月社零同比+2.3%，假日错月和高基数下增速放缓。据国家统计局，4月社零总额35699亿元，同比增长2.3%，低于wind一致预期，增速环比下跌0.8pct。我们认为，这主要是受假日错月、上年同期基数较高等因素影响，考虑到5月假日量增多，23年基数压力逐月缓解，后续社零数据有望得到改善。从品类看，4月必选消费销售表现较好，但可选消费表现分化，部分升级类商品销售较快增长，限额以上通讯器材类、体育/娱乐用品类商品零售额分别增长13.3%、12.7%；而金银珠宝、服装鞋帽针纺织品类则分别下降0.1%、2.0%。我们认为，金银珠宝的下降主要是金价跳涨对消费量带来的扰动，而服装增速转负主要是受春季气温转暖推迟、春装销售不及预期以及同期高基数的影响，考虑到5月节假日出游和618大促即将开启，服装品类数据有望回暖。

　　服装：年中大促即将开启，品牌服饰业绩增长可期。618大促即将来临，天猫、京东、唯品会等平台相继宣布取消预售。从时间看，天猫618将分别于5月20日和31日开启第一、二轮促销活动。京东618将于5月31日晚8点启动后直接进入开门红阶段进行现货售卖。而5月17日晚8点，唯品会已开启618年中特卖节，是电商中相对较早的平台，其数据显示，618开幕以来，夏日女装受到青睐，连衣裙销量同比增长48%，女士衬衫销量同比增长52%；运动户外也迎来消费热潮，防晒衣销量同比增长80%，跑步鞋、运动裤销量同比增长51%、66%。我们认为，电商大促玩法“化繁为简”是近年趋势，简化购物流程有助于提高购物体验，增加购物透明度，满足即时消费的需求，品牌服饰有望借助大促的东风进一步提升业绩。

　　制造：4月纺服出口降幅收窄，制造端订单有望逐步改善。据海关总署，4月我国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降6.72%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为121.90亿美元，同比下降2.40%，环比增长17.40%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为117.44亿美元，同比下降3.90%，环比增长12.60%。我们认为，随着稳外贸政策不断显效，海外进口商逐渐进入补库存周期，制造端订单有望随着需求提升逐步改善。

　　重点数据

　　1）社零：4月份，社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，服装、鞋帽、针纺织品类消费同比下降2.0%。2）出口：4月，我国纺织品服装出口额为239.34亿美元，同比下降6.72%，其中，纺织品出口额为121.90亿美元，同比下降2.40%，服装出口额为117.44亿美元，同比下降3.90%。3）原材料价格：截至5月17日，国家棉花价格B指数收报16211.23元/吨，国际棉花价格M指数收报82.90美分/磅，较5月13日分别下跌0.51%/下跌1.33%。

　　投资建议

　　纺织服装行业出口数据及社零数据持续回温，外需增长叠加内需回暖，我们认为行业有望步入复苏进程，建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登和蕉下控股、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；3）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等