光大证券-2024年5月经济数据点评兼债市观点：延续向好态势-240617

　　事件：

　　2024年6月17日，国家统计局公布2024年5月经济数据：1）5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，前值为6.7%；2）1-5月固定资产投资同比增长4%，前值为4.2%；3）5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，前值为2.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　工业生产仍延续较高水平，环比稍有放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，涨幅较4月下降1.1个百分点，低于wind一致预期的6%，但高于3月增速。从环比看，2024年5月份规模以上工业增加值环比增长0.30%（前值为+0.97%）。疫情前的2018、2019年同期，规模以上工业增加值环比增速分别为0.52%和0.50%，今年5月环比数据较这两年同期水平稍低。对照数据来看，尽管生产端仍延续较高水平，但增速有所放缓。

　　固定资产投资环比增速有所改善，地产投资同比降幅持续收窄，制造业投资同比增速维持高位，基建投资强度有所下降。5月固定资产投资环比增速为-0.04%（4月为-0.29%），环比增速有所改善。5月固定资产投资主要分项中，地产、制造业、广义基建投资同比增速分别为-4.7%、+9.4%和+3.7%（4月分别为-7.3%、+9.3%和+6.0%），地产投资同比降幅持续收窄，制造业投资同比增速维持在高位，基建投资同比增速有所下降。

　　社消环比增速创下年内新高，大部分消费品零售额同比增速均有所提升。5月社会消费品零售总额同比增长3.7%（前值为2.3%）。从环比来看，5月社消环比增速为0.51%（前值为0.06%），5月社消环比增速创下年内新高。从消费品维度来看，2024年5月消费品中金银珠宝类之外，其余各类消费品零售额同比增速均有所提升；可选消费类，如通讯器材类、家电，消费同比增速提升明显。

　　债市观点

　　2023年11月下旬至今，国债收益率整体呈持续回落态势，当前国债收益率仍处于低位。6月MLF利率维持不变。展望后续，我们认为政府债券大概率会加快供给，资金利率难有持续向下动力，我们认为短期内债市应谨慎应对，关注政府债供给带来的影响。

　　风险提示

　　经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。