华泰期货-燃料油日报：成本端支撑偏强，市场矛盾有限-240620

　　市场要闻与重要数据

　　1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨1.31%，报3547元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2409夜盘收涨0.47%，报4276元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.据法新社：法国参议院委员会建议停止从俄罗斯进口液化天然气。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3.阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至6月17日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1763万桶，比前一周减少310.1万桶。其中轻质馏分油库存减少134.1万桶至579.6万桶，中质馏分油库存减少46.8万桶至305.8万桶，重质残渣燃料油库存减少129.2万桶至877.6万桶。

　　4.日本石油协会（PAJ）：截至6月15日的当周，日本炼油厂平均开工率为63.4%，而6月8日为65.3%。

　　5.日本石油协会（PAJ）：截至6月15日的当周，日本炼油厂平均开工率为63.4%，而6月8日为65.3%。

　　核心观点

　　■市场分析

　　昨日原油价格维持偏强态势，FU、LU受到成本端带动上涨，但考虑到原油基本面一般，反弹到当前位置预计后续动力有限，也将制约燃料油价格的上方空间。就燃料油自身基本面而言，在中东、南亚处于发电旺季的背景下，高硫燃料油现实仍偏强，但由于高硫油裂解价差已处于高位区间，炼厂端利润与需求均受到限制，此外俄罗斯供应也在逐步恢复，估值存在回调空间。与此同时，由于近期科威特出口回落，低硫燃料油供应压力或边际缓和，短期可以继续关注LU-FU价差的低位反弹机会（不宜追涨）。中期而言，我们认为高硫燃料油的供需格局强于低硫燃料油，市场回调后继续看好高硫端。

　　■策略

　　单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差

　　■风险

　　俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期