开源证券-汽车行业点评报告：4月新能源、出口端闪耀，新能源车下乡重磅开启-240527

　　5月观察：车市偏弱，“降价潮企稳+以旧换新+新能源车下乡”有望提振销量

　　4月终端优惠力度较大，但需求相对疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】直接降价的效果正逐渐减弱，并且有损车企盈利能力，尤其是燃油车降价空间相对有限，后续降价潮有望企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月车市仍旧疲软，尤其是节后行业热度下滑明显。目前来看，以旧换新政策执行需要一定时间、效果尚未显现，燃油车受新能源车强烈冲击造成明显拖累。展望后续，乘用车市场有望迎来复苏：(1)降价潮有望企稳，观望情绪逐步消除，切实的优惠有望提振销量；(2)中央层面报废更新政策、部分地方政府及车企叠加的置换更新政策有望形成合力；(3) 2024年新能源车下乡活动开启，时间提前、范围扩大，叠加政府推动的补能基础设施建设，有望加速下沉市场新能源车渗透。

　　行业：4月乘用车零售偏弱、出口再创新高，新能源车渗透率再破40%大关

　　4月在消费者对降价潮观望情绪以及以旧换新政策较强预期等因素作用下，终端零售相对偏弱，尤其是燃油车造成明显拖累。车企方面，受荣耀版车型表现亮眼推动，比亚迪月销继续突破30万大关，奇瑞、吉利等车企销量同比也明显增长。新能源方面，4月新能源车批发销量渗透率再破40%，同环比+6.00pct/3.25pct，预计与新能源车促销力度扩大有关。车企方面，长安、长城等传统车企也正积极推动电动化转型，在研半固态电池等新技术，理想等积极完善补能基础设施。出口方面，4月乘用车出口量再创新高，同比增长35.9%，继续成为行业需求的重要驱动力。车企方面，比亚迪、长安、长城4月当月及累计海外销量同比高增。

　　智能化：小鹏XNGP完成全无图化；特斯拉通过国家汽车数据安全合规要求

　　4月，中国信通院发布国内首个汽车大模型标准，涵盖场景丰富度、能力支持度、应用成熟度3个能力域。目前，小鹏灵犀、比亚迪璇玑等车企自研大模型都已实现上车，百度、商汤等三方供应商也推出智驾大模型。大模型能够推动自动驾驶数据闭环自动化运行、助力仿真系统场景库构建及仿真测试，在算法迭代的同时实现降本增效，有望推动L3级智驾加速到来。车企端4月以来进展迅速：(1)特斯拉通过国家汽车数据安全合规要求，与百度就FSD地图和导航合作。同时，马斯克表示美国车主在获得1个月FSD免费试用后的订阅率远高于2%；(2)小鹏表示XNGP城区智驾已完成100%无图化，智驾可用里程翻倍；(3)长城在保定直播全场景NOA，全程几乎零失误；(4)蔚来全域领航辅助NOP+城区路线全量推送，覆盖726座城市；(5)智己启动14城IMAD无图城市NOA体验活动。

　　新车前瞻：海狮07搭载比亚迪e平台3.0 Evo，乐道L60打造蔚来第二曲线

　　海狮07系e平台3.0 Evo首款车型，从整车安全、降低能耗、提升末端及低温场景充电速度等展现比亚迪纯电平台技术实力，并将搭载DiLink 100智舱及DiPilot 100高阶智驾，有望在中型SUV市场抢占燃油车的市场份额；乐道L60定位家庭智能电动中型SUV，进军20万级性价比市场，搭载全域900V架构及纯视觉城区领航方案，关键在于充分复用蔚来充换电服务体系等，形成强大的规模效应。

　　风险提示：乘用车销量不及预期、电动化不及预期、智驾技术进展不及预期。