国金证券-量化观市：两会闭幕，新质生产力是否仍为市场主线-240311

　　摘要

　　过去一周，国内主要市场指数中,上证50指数和沪深指数震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中证500和中证1000收跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨幅分别0.47%、0.20%、-0.55%和-0.58%。

　　过去一周，全国两会召开。在政府工作报告中要求发挥好政府投资的带动放大效应，地方政府专项债和中央预算内投资分别安排3.9万亿元和7000亿元，均较过往规模有所上升，预期各类投资项目的落地能够对国内经济产生提振作用。另外报告表述，在投资方向上，有效投资往新质生产力倾斜。预期后续市场资金仍然流向往成长板块进行配置。另外过去一周市场走势完全符合我们上周周报《两会期间，市场风格是否会出现短期切换？》中的判断，资金从中证500和中证1000切换回到了以上证50和沪深300为代表的大盘板块当中，并且以石油石化和公共事业为首的高股息红利板块也涨幅靠前。不过未来一周，随着两会的结束，我们预期市场资金可能会重新切换回到中小盘成长板块。一方面是由于政府报告中表述的投资往偏成长的新质生产力板块倾斜，另一方面也是由于中国10年国债利率近几周的连续回落以及降息等流动性利好的落地，更有利于成长板块估值的抬升。所以我们建议投资者后续切换回到中小盘成长板块的配置。

　　而流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放500亿元，到期11640亿元，整体通过公开市场操作净回笼11140亿元。短端1周SHIBOR和DR0O7,分别报1.855%和2.0315%，较上周分别上升3.9BP和下降9.32BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报2.086%和2.167%，较上周分别下降3.6BP和4.7BP。

　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们看好小盘成长的弹性，建议逢低配置小盘成长。

　　另外我们的短期价量行业配置模型,对未来一周给出行业配置建议为:钢铁、国防军工、汽车、医药、电子及计算机。.回顾上周表现，.上期推荐的六个行业的平均收益为-0.91%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益0.1%，超额收益为-1.01%。

　　量化选股因子方面，我们对八个大类选股因子在不同的股票池中的表现进行跟踪(全部A股、沪深300、中证500和中证1000)。从IC结果可以得出，上周成长、技术和波动率因子在全部4个股票池中表现较好，而其他因子表现比较一般。过去一周市场横幅震荡，资金从小盘成长板块切换回大盘高股息板块，导致价值因子重新表现优异而市值因子有所承压。另外由于前期高股息板块持续表现优异，中期动量仍然多数暴露在高股息板块.当该板块再次上涨时，反转因子体现的中期反转也表现不佳。但随着市场的震荡，我们能够看到市场资金风险偏好还是有所回落，技术和波动率因子重新表现良好。未来一周，我们预期量价类的因子(技术和波动率因子)会持续表现，另外若市场资金如我们预期般的回流小盘成长，市值，一致预期和成长因子都能有所表现。

　　从IC结果可以看出正股财务质量和正股价值因子，上周表现较为不错。从择券因子多空组合净值来看，上周正股财务质量取得了正的多空收益。过去一周转债市场偏好正股财务质量和正股价值能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡阶段结束前，预期后续正股财务质量和正股价值因子表现会较好。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。