东海证券-食品饮料行业周报：头部酒企批价企稳，股东会战略坚定-240702

　　二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.71%，沪深300指数下跌0.97%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第11位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子板块方面，上周各板块均下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛，阳光乳业，加隆股份，元组股份，金达威分别上涨4.7%、2.6%、2.2%、1.6%、0.6%。跌幅前五为会稽山，中葡股份，舍得酒业，交大昂立，重庆啤酒，分别下跌20.3%、12.4%、12.3%、10.9%、10.1%。

　　白酒：飞天批价企稳，五粮液和泸州老窖股东大会战略坚定。五粮液股东大会：预计2024年继续实现稳健的两位数增长，分红率有望继续提升。公司持续完善产品结构，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，不盲目求增。五粮液1618、39度、45度、68度五粮液等将打造增量。泸州老窖股东大会：经营目标为2024年营业收入同比增长不低于15%。公司战略规划是在良性基础上，能跑多快跑多快，兼顾长期发展。面对白酒行业周期波动，公司坚定不移做低度化差异化，38度国窖1573销售占比已提升至50%左右。同时加速推进数字化营销体系的建设，进一步提升费效比。批价更新：通过一系列稳价控量措施，上周茅台批价企稳向上。根据今日酒价，截至6月30日，2023年茅台散飞批价2300元，周环比上涨100元，月环比下跌230元；龙茅批价为2730元，周环比上涨30元。五粮液普五批价为955元，周环比下降10元，月环比下降15元。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点，同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

　　啤酒：消费旺季来临，需求有望改善。今年大麦成本红利持续释放，同时天气转热，叠加近期欧洲杯赛事催化，啤酒需求有望改善。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。

　　大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。近期零食连锁企业零食很忙集团披露，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破一万家，成为零食连锁行业首个万店品牌，同时双品牌合并成立的零食很忙集团正式更名为鸣鸣很忙集团。零食量贩品牌仍保持较快的开店速度，具有高经营效率、高产品品质的企业有望获得行业发展红利。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。

　　投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。

　　风险提示：宏观经济的影响；竞争加剧的影响；食品安全的影响