国投证券-环保及公用事业行业周报：电力投资持续加速，继续推荐煤电一体化及燃气板块-240526

　　行业走势：

　　上周上证综指下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，公用事业与环保指数下跌3.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保板块中，大气治理板块下跌2.87%，固废板块下跌2.66%，环境监测板块下跌4.28%，节能与能源清洁利用板块下跌1.92%，燃气板块下跌1.07%；水务板块下跌1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周要点：

　　电力投资持续加速，持续推荐煤电一体化：日前，国家能源局发布1-4月全国电力工业统计数据，截至4月底全国累计装机容量达到30.1亿千瓦，同比增长14.1%，其中水电、火电、核电装机增量相对稳定，分别为4.25亿千瓦、13.98亿千瓦、0.57亿千瓦，分别同比增长2.1%、4.0%和0.3%。新能源发电装机增长迅速，截至4月底分别达到4.58亿千瓦及6.71亿千瓦，分别同比增长20.6%和52.4%。我国电力投资持续加速，1-4月全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%；电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。电力板块持续推荐具备低波红利属性的煤电一体化资产：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性；同时由于近期煤价稳中有升，持续高位震荡，根据煤炭资源网，截至5月24日CCI5500动力煤价格指数为885元/吨，环比上月增长7.9%，煤价反弹背景下，煤电一体化企业电价有支撑，并且低燃料成本优势凸显，保障其火电机组的高盈利能力。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西高成长优质煤电一体化标的【陕西能源】，建议关注安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】以及华能集团下属煤电一体化平台【内蒙华电】。

　　佛山气价联动推进，继续推荐燃气板块：日前，广东佛山市发改委发布关于公开征求调整管道天然气非居民气价联动机制意见的公告，根据《广东省发展改革委城镇管道燃气管理办法》，城镇管道天然气销售价格由气源价格和配气价格构成，此次政策在联动条件中将气源变动幅度从此前的5%修改为4%，原则上当气源价格比基期气源价格变动幅度超过4%（含）且时间连续超过3个月（含）时，由市价格主管部门核定并调整公布销售价格的最高限价，联动调整后，平均气源价格作为下次联动调整的基期平均气源价格。各地持续推进居民及非居民气价联动机制背景下，城燃板块盈利能力稳定性持续提升，同时随着燃气行业发展逐步进入稳定阶段，城燃企业资本开支下降部分城燃公司在当前业绩稳健增长背景下积极提高分红，为优质低波红利资产，燃气板块推荐佛山区域性优质城燃公司【佛燃能源】以及河南省“管网+城燃”一体化高股息标的【蓝天燃气】。

　　市场信息跟踪：

　　1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量111.19万吨，总成交额1.03亿元。本周挂牌协议交易成交量31.19万吨，成交额3040.65万元；大宗协议交易成交量80万吨，成交额0.72亿元；最高成交均价98.04元/吨，最低成交均价81.84元/吨，收盘价较上周五下跌0.56%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.58亿吨，累计成交额263.4亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为94.34元/吨，福建市场成交均价最低，为31.42元/吨。

　　2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，5月24日中国LNG到岸价格为12.32USD/mmbtu，环比上周上涨12.22%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4335元/吨，环比上周上涨0.84%。根据Wind数据，截至5月24日全国LNG市场价4300.7元/吨，环比上月增长7.66%。

　　3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至5月24日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.6440万元/吨，环比下降0.50%；前驱体：硫酸钴价格为3.15万元/吨，环比上周增长1.61%；前驱体：硫酸镍价格为3.23万元/吨，环比上周增长4.03%；前驱体：硫酸锰价格为0.59万元/吨，环比上周增长8.33%。

　　投资组合：

　　【蓝天燃气】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】

　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。