冠通期货-连粕震荡回升，逢低可少量试多-240628

　　【策略分析】 

　　巴西农业机构Emater预估南里奥格兰德州大豆产量损失271万吨，略低于此前市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美农最新供需报告中，下调巴西23/24大豆产量100万吨至1.53亿吨，不及机构预测水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续产量下调空间也不大，最终产量或落于1.5-1.52亿吨区间。USDA下调美国23/24大豆压榨致使新年度大豆库存上调1000万蒲式耳至3.4亿蒲。

　　国际贸易端，上月阿根廷和巴西扩增大豆销售，南美大豆及其加工品出口装船有所增加。

　　新季美豆方面，种植进度已持平于去年，且较好的土壤墒情为美豆后续生长奠定了相对良好的基础，利于美豆单产形成。从目前大豆/玉米比价在2.7，以及玉米种植成本依然偏高的角度，支持大豆扩种，等待6月种植意向报告予以验证。受酷热影响，美豆优良率有所下降，爱荷华州和南达科他境内流域的洪水为美豆供应增加一定不确定性。

　　国内依然面临大豆到港压力，在此前进口利润支持下，远期到港压力仍存。不过基差合同的增加部分缓解了油厂库存压力。当前国内大部气温偏高，生猪压栏增重难以持续，宰后均重有所增加，需求端支撑边际减弱，预计豆粕边际供需依然宽松。因巴西修改国内税收抵免政策，6月巴西农户销售放缓，国内采购或被动放缓。

　　美豆产区在7月中旬以前或都将维持较佳的土壤墒情和优良率，国内在南美大豆持续到港压力下国内豆粕主力预计偏弱运行。在猪肉消费旺季预期影响下，国内养殖需求将在7月下旬前后企稳，同时在拉尼娜的干扰下，美豆优良率将承压，CBOT大豆及国内豆粕有反弹预期，并且基差存在少许走扩空间。中期来看，拉尼娜利于巴西产量修复。短期警惕美国南达科他、爱荷华有洪涝带来的影响。随着前期巴西天气升水已经完全回吐，以及美豆优良率低于市场预期，豆粕主力上方空单可适量止盈，短线观望为主，逢低可少量试多。