民生证券-机械行业一周解一惑系列：美国逐步进入补库阶段，我国机电类产品竞争力强-240218

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　　美国本轮去库接近尾声。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）参考美国历史前5轮周期情况，本轮去库从2022年6月开始，截止2023年12月，历时19个月，参考前5轮去库周期（剔除第4轮异常情况），本轮去库有望在2024年3月结束。从越南/韩国出口数据以及中国港口集装箱数据来看：①越南，本轮下行从2022年11月开始，2023年7月开始降幅收窄，9月转正，10-12月增幅扩大；②韩国：本轮下行从2022年10月开始，2023年8月开始降幅收窄，10月同比增4.9%，2024年1月同比增速达18.0%；③我国对美出口金额数据，本轮下行从2022年8月开始，2023年3-4月有明显降幅收窄迹象，后开始扩大，2023年8-10月降幅出现明显收窄，11月同比增7.3%，结束15个月的同比下滑，12月同比又出现下滑，但降幅相比前期仍在收窄。从广州港跟宁波港的集装箱吞吐量当月同比数据来看：①宁波港，2023年8-9月出现明显加速趋势，2023年9月-2024年1月，增幅连续5个月维持在10%-20%，2024年1月宁波港集装箱吞吐量也创历史新高；②广州港，2023年2-5月有一波同比高增，后开始走弱，8-9月增速开始上行，2024年1月增幅达30.6%，单月集装箱吞吐量也创历史新高。

　　美国地产市场有望触底回升。美国私人建造支出中，住宅投资在2022年12月转负，2023年4月降幅最大，后降幅持续收窄，2023年10月结束连续10个月的下滑，同比增1.6%，2023年12月同比增幅扩大至6.8%。美国房地产市场销售情况看，新屋市场从2023年4月销量转正，进入6月以来销量同比快速拉升，目前销量同比连续增长9个月；成屋市场仍处在磨底阶段，目前销量同比连续下滑28个月，12月单月销量378万套，已达历史较低水平，同比下滑6.2%，降幅继续收窄。目前美国30年期长期利率6.77%，回到2000年水平，抑制了成屋市场销售，当前美国成屋市场库存较低，成交价中位数攀升，库存处在低位，预计随着美联储进入降息周期，成屋销量将显著回暖。

　　我国机电类产品竞争力强。从大洲来看，我国出口区域亚洲占比近50%，其次分别为欧洲（2023年占比约21%）、北美（占比约16%）、拉美（占比约7%）、非洲（占比约5%）和大洋洲（占比约3%）。从国家/地区来看，美国是我国出口单一最大国家/地区，占出口金额比例约15%，其次分别是香港（占比约8%）、日本（占比约5%）、韩国（占比约4%）、越南（占比约4%）、印度（占比约3%）、俄罗斯（占比约3%）等。2023年，我国出口俄罗斯增速较高，从最近的出口国家/地区增速来看，出口巴西、印度、越南开始有所改善。我国出口里，机电产品占比近60%，机电里占比比较大的包括电子元件（2023年占比约13%）、自动数据处理设备及其零部件（占比约9.4%）、电工器材（占比约9.2%）、手机（占比约7.0%）、汽车(包括底盘，占比约5.1%)、汽车零配件（占比约4.4%）、家用电器（占比约4.4%）、通用机械设备（占比约2.8%）等。从2023年出口金额同比增速来看，船舶、汽车（包含底盘）、家用电器、机床、液晶显示板、婴孩车及其零件、集装箱、包装机械、食品加工机械表现较好。

　　投资建议：建议关注出口链企业投资机会，①叉车：杭叉集团、安徽合力、诺力股份；②出口消费链：涛涛车业、银都股份、春风动力、捷昌驱动等；③出口地产链：创科实业、泉峰控股、巨星科技、德昌股份、欧圣电气等。

　　风险提示：欧洲经济疲软风险、美国长端利率维持高位抑制地产需求风险。