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单三季度营收稳健增长,归母净利润表现优异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年前三季度实现营收138.79亿元,同比-0.60%,取得归母净利润2.08亿元,同比+11.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单三季度营收同比+4.46%至47.88亿元,归母净利润同比+71.55%至0.24亿元,扣非净利润同比+820.4%至0.19亿元,其中非流动性资产处置损益较去年同期减少146万元,政府补助减少163万元等。公司整体业绩在三季度表现优异,受益收入稳增长及省外地区的经营修复改善。
山东省外市场经营向好,稳步推进拓店及布局零食量贩业态。分区域的直营门店经营情况看,前三季度山东地区主营收入同比-3.51%,毛利率19.56%,同比-0.09pct,毛利率基本稳定。省外区域主营收入同比+3.28%,毛利率提升1.9pct至18.93%,整体经营向好。门店拓展方面,公司三季度新开直营店31家,其中综合超市6家,社区生鲜食品超市9家,乡村超市1家,此外新开悦记零食店10家,把握目前零食量贩业态的增长机遇。
毛利率稳步提升,费用率基本稳定。公司第三季度毛利率22.71%,同比+0.48pct,主要受益山东省外市场的经营盈利改善。第三季度销售费用率/管理费用率分别为18.26%/1.97%,分别同比+0.21pct/-0.07pct。前三季度存货周转天数59天,基本稳定。前三季度实现经营性现金流净额16.75亿元,同比+9.71%,现金流状况良好。
风险提示:山东省外经营不及预期;门店拓展不及预;同店表现不及预期。
投资建议:今年以来,公司线下门店客流实现了稳步复苏,线上渠道建设日益完善以把握到家业务机遇,同时布局零食量贩赛道进一步丰富了经营业态。总体上,公司已具备了向全国零售布局的基础,山东省外的经营业逐步向好,未来也将进一步强化供应链建设,在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.79/3.61/4.02亿元,对应PE分别为24.1/18.6/16.7倍,维持“买入”评级。
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