东吴证券-汽车行业月报：新能源2月月报，2月产批表现符合预期，新能源渗透率35%-240318

　　行业景气度跟踪：2月产批表现符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘联会口径：2月狭义乘用车产量实现123万辆（同比-26.1%，环比-39.1%），批发销量实现130万辆（同比-20.0%，环比-38.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交强险口径：2月行业交强险口径销量为107万辆，同环比分别-12.8%/-45.0%。中汽协口径：2月乘用车总产销分别实现127.3/133.3万辆，同比分别-25.8%-19.4%，环比分别-38.9%/-37.0%。出口方面：2月中汽协口径乘用车出口31.5万辆，同环比分别为+16.2%/-14.7%。展望2024年3月：我们预计行业产量为205万辆，同环比分别-1.4%/+66.7%；批发为200万辆，同环比分别+0.7%/+54.4%。交强险零售预计160万辆，同环比分别+1.0%/+49.5%。新能源批发预计75万辆，同环比分别+21.6%/+67.8%，新能源零售预计为68万辆，同环比分别+25.4%/+80.4%。

　　新能源跟踪：2月新能源汽车批发渗透率34.5%，环比+1.9pct。乘联会口径，2月新能源汽车产量42.6万辆（同比-17.7%，环比-42.3%），批发销量实现44.7万辆（同比-9.7%，环比-35.0%）。交强险口径，2月新能源零售37.7万辆（同比-4.3%，环比-42.8%）。分价格带来看，2月15-20万元、20-25万元、30-40万元价格带占比下滑，环比分别-3.07/-0.78/-0.70pct。分价格带来看新能源车渗透率，2月各价格带新能源车渗透率均提升。

　　自主崛起跟踪：整体自主批发市占率环比略下降。2月乘用车市场自主品牌市占率为59.84%，同环比分别+6.2/-0.6pct。分技术路线：2月BEV市场自主品牌销量占比为74.75%（零售口径，下同）环比-2.39pct。PHEV市场自主品牌销量占为96.35%，环比+0.44pct。

　　投资建议：总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AIDAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。

　　风险提示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化技术创新低于预期；全球新能源渗透率低于预期；地缘政治不确定性风险增大。