中信期货-晨报：短期市场维持震荡，等待新矛盾发酵-240625

　　国内宏观：上周公布5月经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费端，5月社零表现有所回暖，同比增长3.7%、较4月增速抬升1.4个百分点，受基数走低和五一节假日提振影响，但增长低于市场预期的4.5%，其中服务消费持续好于商品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季调后环比增长0.51%、低于2015年以来同期均值。分商品看，除车、金银珠宝、烟酒和中西药品类消费增速有所回落外，其他商品消费增长普遍回升。投资端，1—5月份，全国固定资产投资188006亿元，同比增长4.0%。5月固投数据小幅滑落，其中制造业仍对整体投资形成明显支撑，基建投资有所放缓但仍具韧性，地产投资拖累依旧明显。展望后市，随着出口需求的进一步回暖，叠加政策对于新质生产力领域的持续支持，制造业板块有望进一步发力，支撑整体固定投资。随着资金的逐步到位，基建投资有望维持高位，但显著上行的概率较低。地产投资仍处于偏弱位置，且在房企流动性受限的背景下，销售端向投资端的传导或边际减弱，短期地产投资的回升或更多依赖政策支持。

　　海外宏观：信心疲软背景下，5月美国消费者节假日消费收缩，消费者仍然谨慎。5月份整体零售销售增长0.1%（前值下修为下滑0.2%），低于市场普遍预期的增长0.3%。继4月大幅下滑后，5月份网购对整体零售销售贡献了0.14个百分点，食品服务支出下降0.4%，消费者依然关注长远消费计划且保持谨慎态度。5月份零售销售仅温和反弹，多数购物者在“阵亡将士纪念日”周末前后和“父亲节”庆祝活动之前在网上物色打折商品。不过，尽管适逢节日庆祝活动，消费者还是减少了食品服务方面的支出。考虑到服务支出一直是消费增长的主要引擎，在假期当月出现下降表明消费者在感受到预算收紧的影响，预计5月份实际PCE支出环比增长有限