中信期货-晨报：商品震荡调整，集运能源偏强-240619

　　宏观精要

　　国内宏观：消费端，5月社零表现有所回暖，同比增长3.7%、较4月增速抬升1.4个百分点，受基数走低和五一节假日提振影响，但增长低于市场预期的4.5%，其中服务消费持续好于商品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季调后环比增长0.51%、低于2015年以来同期均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分商品看，除车、金银珠宝、烟酒和中西药品类消费增速有所回落外，其他商品消费增长普遍回升。投资端，1—5月份，全国固定资产投资188006亿元，同比增长4.0%。5月固投数据小幅滑落，其中制造业仍对整体投资形成明显支撑，基建投资有所放缓但仍具韧性，地产投资拖累依旧明显。展望后市，随着出口需求的进一步回暖，叠加政策对于新质生产力领域的持续支持，制造业板块有望进一步发力，支撑整体固定投资。随着资金的逐步到位，基建投资有望维持高位，但显著上行的概率较低。地产投资仍处于偏弱位置，且在房企流动性受限的背景下，销售端向投资端的传导或边际减弱，短期地产投资的回升或更多依赖政策支持。

　　海外宏观：美国5月零售销售不及预期，消费者财务压力加大。美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%。除汽车外零售销售环比增加-0.1%（预期0.2%，前值0.2%）；除汽车和天然气外零售销售环比增加0.1%（预期0.4%，前值-0.3%）；核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长0.4%，预期0.3%。费城联邦储备银行总裁哈克表示，虽然上周的消费者物价指数读数“非常受欢迎”，但今年迄今为止的通胀进展不大，他需要在未来几个月分析更多的数据，以便做出决定。表示如果他的经济预测变成现实，美国联邦储备理事会(美联储/FED)今年将能够降息一次，强调“数据依赖”。6月议息会议如期暂停加息，点阵图下调2024年降息预测次数。核心商品与服务带动5月CPI增速降温，未来通胀有望继续回落。