千海金研究所-白银市场简报-240228

　　上周现货白银收低，跌幅2.82%,收于22.754美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】内盘方面，白银T+D'下跌，跌幅0.41%,收于5897元/千克。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体上,美联储打压市场降息预期是导致白银走弱的主要原因。后市来看，我们认为:在美联储最终决定执行降息之前，银价或仍有回落空间。

　　在美联储发布会议纪要后，多位美联储官员突然集体放鹰。美联储理事丽莎库克在普林斯顿大学宏观金融会议中表示，在开始降息之前，希望能有更多的信心，相信通胀率正在向2%靠拢，并认为最终降息是调整政策以反映风险平衡的变化。美联储理事克里斯托弗沃勒在明尼阿波利斯发表政策演讲时表示，他需要看到更多通胀降温的证据，才能支持降息，不过，他仍预计今年晚些时候将开始降息。美联储副主席杰斐逊则称，需要警惕因通胀下降而过度降息，以免破坏达成物价稳定的最终目标。总体上,我们认为:虽然美联储下一个政策行动极大概率是降息，但美联储并不急于开始放松银根。我们通过整理会议纪要发现:第一,1月会议中美联储官员总体认可政策利率已经见顶，但对降息相对审慎。多数官员更担心降息太快的风险，只有少数官员担忧保持高利率太长而打击经济的风险。第二,与会者希望能看到更多通胀回落的证据，并对于通胀回落过程出现反复有一定担忧。第三，在缩表方面，美联储官员支持放缓缩表节奏，许多官员认为应该在3月对缩表减速进行更深入讨论。综上，我们认为美联储已经确定加息周期已经结束，但是不会这么快的开启降息模式，同时把减缓缩表提上议事日程存在- -定变数。

　　交易数据方面，全球最大的白银ETF- iShares Silver Trust持仓数为1.35万吨，环比下降0.71%。非商业多头持仓环比上涨1450张，当前多头持仓数为5.68万张。在非商业空头持仓数据上,空头持仓环比上涨5905张，最新空头持仓为4.44万张。在净头寸方面，净头寸下降4455张，最新净头寸为净多头持仓1.24万张。国内白银库存数据方面，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨,周环比下降0.07%。上期所白银库存为1061.98吨，周环比则上涨6.07%。综上，空头占优表明市场并不看好白银接下来的短期内走势，我们认为美联储打压了市场降息预期会使银价下跌。

　　综上所述，我们认为在美联储实质性降息之前，白银价格将会进入一段震荡期，短期内银价或小幅下跌，但空间预计有限，原因系金价相对坚挺。