开源证券-食品饮料行业周报：关注糖酒会反馈，重视零食业态红利-240310

　　核心观点：白酒淡季提价潮至，头部零食品牌优势明显

　　3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节旺季之后，多数白酒品牌选择淡季提价，本质是短期维护渠道秩序的手段，通过提价可以维护价盘，增厚渠道利润，加速经销商库存转移等，为下一个旺季到来做好准备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“淡季做价格，旺季做销量”本就是酒企正常经营节奏，长期看也是拉升品牌势能的表现。白酒再次开启提价潮，也是行业恢复良性的又一例证。后续趋势判断：白酒节后价格仍维持稳定，随着低价库存消化、新价格的执行，后续价格有持续温升潜力。白酒分化明显，强势品牌更有底气提价，且提价后差距拉大，优势更明显。本周两会召开期间，也有多位酒企代表献言献计，提推动白酒行业发展新思路。2024年春季糖酒会召开在即，可关注各酒企招商情况以及经销商参与积极性，可能会对板块产生催化。

　　量贩零食店业态仍在红利期，其竞争优势体现在：零食量贩店的包装产品成本低廉，逐渐成为烘焙与卤味品类的替代品，挤压传统烘焙店及品牌卤味店市场份额，短期的消费降级导致消费者倾向选择性价比更高的产品。品类上看，门店饮品为引流功能占比较低，散装零食多于定量装零食，糕点坚果等为主要品类。头部零食店大品牌优势明显，议价能力，选址优势，更丰富的商品和更舒适的购物环境，供应链配送系统，中小品牌竞争力弱，有逐步退出趋势。行业已进入整合前期，头部品牌仍可享受渗透率提升与集中度提升双重红利。

　　推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品

　　（1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。

　　市场表现：食品饮料跑输大盘

　　3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。个股方面，三只松鼠、莫高股份、欢乐家涨幅领先；绝味食品、妙可蓝多、百润股份跌幅居前。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。