东吴证券-原油行业周报：IEA预期2024年下半年OPEC延续减产，全球原油去库油价上涨-240317

　　【油价回顾】截止至2024年03月15日当周，布伦特原油期货结算价为85.34美元/桶，较上周上升3.26美元/桶（环比+3.97%）；WTI原油期货结算价为81.04美元/桶，较上周上升3.03美元/桶（环比+3.88%）；俄罗斯Urals原油现货价为76.62美元/桶，较上周上升1.10美元/桶（环比+1.46%）；俄罗斯ESPO原油现货价为81.14美元/桶，较上周上升1.94美元/桶（环比+2.45%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　 【油价观点】紧平衡趋势不改，看好油价高位运行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1）供给端：紧张。能源结构转型背景下，国际石油公司资本开支增速放缓，且将资本开支更多用于分红、还债和并购，倾向于获得即期产量的增加，而非用来进行远期的勘探开发。分国别来看，美国原油钻机与压裂数据下滑，DUC数量处于低位，长期增产能力不强，同时SPR释放进入尾声，逐渐将转向补库；OPEC+减产力度加大，托底油价意愿强烈。2023年11月底会议，各国又进行自愿减产，在完全执行自愿减产的前提下，预计24Q1将带来超过80万桶/天的供应减量；俄罗斯出口量有所降低，中长期看随着资本开支不足，产能已进入下降期。2）需求端：增长。短期看，中国经济修复引领全球，海内外出行景气延续，炼厂开工率维持高位。中长期看，原油需求达峰尚需时日，未来3-5年仍将维持增长。3）综合来看，原油供应偏紧而需求维持增长，供需缺口仍存，油价中枢将持续高位。

　　 【原油价格板块】截止至2024年03月15日当周，布伦特-WTI期货价差为81.04美元/桶，较上周扩大3.03美元/桶；布伦特现货-期货价差为85.42美元/桶，较上周扩大1.65美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为81.04美元/桶，较上周扩大3.03美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为81.14美元/桶，较上周扩大1.94美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为85.34美元/桶，较上周扩大3.26美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为82.98美元/桶，较上周收窄0.1美元/桶。

　　【美国原油板块】1）供给端。截止至2024年03月08日当周，美国原油产量为1310万桶/天，较之前一周减少10万桶/天。

　　截止至2024年03月15日当周，美国活跃钻机数量为510台，较上周增加6台。截止至2024年03月15日当周，美国压裂车队数量为269部，较上周增加6部。2）需求端。截止至2024年03月08日当周，美国炼厂原油加工量为1565.8万桶/天，较之前一周增加39.0万桶/天，美国炼厂原油开工率为86.80%，较之前一周上升1.9pct。3）原油库存。截止至2024年03月08日当周，美国原油总库存为8.09亿桶，较之前一周减少94.0万桶（环比-0.12%）；商业原油库存为4.47亿桶，较之前一周减少153.6万桶（环比-0.34%）；战略原油库存为3.62亿桶，较之前一周增加59.6万桶（环比+0.17%）；库欣地区原油库存为3245.1万桶，较之前一周增加78.0万桶（环比+2.46%）。4）成品油库存。截止至2024年03月08日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23408.3、1583.2、11789.8、4056.3万桶，较之前一周分别-566.2（环比2.36%）、-42.8（环比-2.63%）、+88.8（环比+0.76%）、+47.3（环比+1.18%）万桶。

　　 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：中国石油股份（0857.HK）、中国石油化工股份（0386.HK）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

　　 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险