德邦证券-计算机行业点评：关注金融信创加速机会-240606

　　近期金融信创项目进入密集上线期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月8日，顶点软件新一代A5场外交易系统在海通证券成功上线，覆盖千万级客户，涉及350+个分支机构，关联35+周边系统。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5月12日，长亮科技与广发银行携手打造的国产化全行总账管理系统成功切换，标志着广发银行全面实现对全行总账管理系统的自主可控。三中全会临近，我们预计后续一些有示范效应的重要项目也有望近期上线。

　　我们预计下半年相关招标有望加速。2023年金融各子行业代表机构先行完成部分三批试点工作，替换路径从外围边缘系统向内部核心系统逐渐深入，将提速进入全面建设阶段。根据相关政策，预计2027年央国企率先完成信创全面替换的节奏，我们预期今年下半年开始，证券IT等相关POC招投标或有望密集开启。

　　金融业IT投入景气度具备较强持续性。（1）相关细则明确金融科技的重要性，鼓励IT投入。证券IT方面，根据2023年6月证券业协会发布的《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025年）》，鼓励有条件的证券公司在2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的10%或平均营业收入的7%，合理加大科技资金投入。保险IT方面，根据2021年12月保险业协会发布的《保险科技“十四五”发展规划》，要求进一步加大保险科技投入，推动实现行业平均保险信息技术投入占营业收入比率超过1%；其中，大中型保险公司保险信息技术投入占比超过1%，小微型保险公司占比超过1.8%。资管IT方面，根据2023年6月中基协发布的《基金管理公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，规定当年年度营业收入大于10亿元（含）/小于10亿元且大于2亿元（含）的基金公司，每年度信息技术资金投入应分别不少于最近三个财政年度平均营业收入的5%/8%。（2）数字化转型下金融科技投入有利于金融业业务的创新开展，需求有望长期存在。根据艾瑞咨询，截至2023年11月金融机构采购类目呈现结构性偏移，以业务系统为代表的应用软件类采购数量与总额约占62.7%，外围设备的采购量有下降趋势，采购份额多被应用软件类的采购需求所承接，其中又以各业务系统占据多数。业务系统的信创系统升级、改造需求大幅度增加，主要来源于：a.前期信创试点完成后，为满足监管信创验收要求，需在应用业务系统上完成相应地适配与调整；b.数字化转型加速，信创与新业务诉求的更变，导致分部门、分业务系统地依次进行采购与适配，需求长期存在。

　　投资建议：关注顶点软件：新一代全栈自主创新核心交易系统A5中标某头部券商第三代核心系统建设项目，成为替换友商最关键客户的案例；此外与3家战略合作客户签署A5升级合同，用户快速扩大；东吴证券A5完成了100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代，成为业内首个信创化单轨运行，100%完成国产替代的案例。其他标的有望受益包括：金证股份、长亮科技、宇信科技、恒生电子等。

　　风险提示：相关项目落地不及预期的风险、下游行业IT开支下滑的风险、市场竞争的风险等。