天风证券-亿航智能-EH.US-Q1业绩超预期，连续两季度实现正向现金流-240612

　　24Q1业绩概览：收入超此前指引，亏损同比收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布24Q1财报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q1收入6173万元，同比增长178%，高于公司此前指引的5800万元，营收增长主要由EH216系列销量增加贡献；调整后净亏损（不包含股权激励费用）为1,010万元，同比缩窄69.9%，环比缩窄54.4%。公司连续第二个季度实现正向经营性现金流。旗舰EH216-S系列产品交付数量为26架，同比/环比均实现增长。

　　国内业务：获得eVTOL行业首张生产许可证，合作开发超快充电池。

　　认证方面，24Q1亿航智能获得EH216-S无人驾驶载人电动垂直起降航空器的生产许可证（PC），批准批量生产EH216-S，这也是全球eVTOL行业首张生产许可证。

　　合作方面，公司与广汽达成战略合作，亿航与广州巨湾技研建立战略合作伙伴关系，合作研发eVTOL超快充/极快充电池解决方案

　　订单方面，公司与无锡市地方政府合作推进UAM，并获得了100架EH216-S的有条件采购订单，首批10架EH216-S已于Q1交付。公司与太原西山生态文旅投资建设有限公司签署合作备忘录，西山文旅订购50架EH216-S，并已经向公司支付总合同价1.13亿元。同时，西山文旅签署在未来2年内额外采购450架EH216-S的意向采购协议。

　　展望后续，公司有望继续与地方政府紧密合作，推进低空经济标杆项目。

　　海外业务：多国进行飞行展示，拿下阿联酋订单。

　　阿联酋：公司与MENA地区的Multi Level Group和阿布扎比投资办公室达成合作，推动eVTOL在阿联酋及其他地区的发展；24Q1向Wings Logistics Hub交付5架EH216系列飞机；EH216-S完成阿联酋的首次载人演示飞行。

　　西班牙：与西班牙电信旗下的西班牙电信科技公司结成战略联盟，将合作开发网络连接解决方案，以便在欧洲和拉丁美洲部署UAM智能解决方案。

　　日本：日本首个UAM中心落成，EH216-S已在日本12个城市成功完成演示飞行。

　　后续展望，公司将积极推进EH216-S在海外市场的取证，预计VTC流程将比获取TC简单。此外，公司可以在获得VTC前交付产品给海外客户用于测试、训练等。

　　24Q2业绩指引：Q2收到国内山西、温州、珠海等地的订单，以及来自新疆、海南、广东地区的采购意向及海外采购意向。公司预计24Q2收入9000万元，同比增长804%。公司预计2024年资本支出为1000万美元。

　　投资建议：我们预计公司2024-2026年的营收分别为4.5/8.7/11.3亿元(前值4.6/8/8/11.4)，同比增长279%/96%/30%，维持“买入”评级。

　　风险提示：eVTOL行业政策落地不及预期；eVTOL技术发展不及预期；eVTOL商业化进展不及预期；生产能力限制与供应链风险影响产品交付；业务增长速度不及预期