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事件:
公司发布业绩快报,营业收入下降13.5%至24.4亿元,归属母公司净利润为1.91亿元,下降66.6%,扣非净利下降81.2%至7561万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据此测算,公司4季度收入同比下滑13.1%,归母净利同比下降28.9%,扣非净利同比增速则为-25.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
项目制与运营型收入双双下降。2023年,受宏观经济环境因素影响,公司下游客户需求较为低迷,导致项目制收入下降;与此同时,招投标平台上开标数量的减少,也对公司运营型业务的收入产生一定影响。两方面因素共同影响下,公司收入出现了多年来的首次下降。另外,公司积极探索AI、区块链等技术研发应用,整体费用与2022年基本持平,导致利润降幅高于收入降幅。
智慧招采与数字政务业务仍有空间。公司业务主要包含智慧招采、数字政务以及数字建筑业务,其中前两者收入占比合计达到在85%以上。在智慧招采领域,随着全政府电子招采平台已经基本搭建完成,公司的相关业务核心将逐步由系统建设项目模式转到招采运营模式,通过“标证通”产品为投标人提供各类增值服务。数字政务业务主要包括一网通办、一网统管以及一网协同,目前相关系统的渗透率和应用深度均有空间,未来随着宏观情况的好转,相关需求仍将保持稳定增长。而数字建筑业务此前受到下游行业冲击较大,但相关收入2022年收入占比不到15%,行业需求下行速度也有望放缓,预计后续对公司影响有限。
数据要素业务逻辑值得重视。随着“数二十条”的发布,国内数据要素产业有望迎来较好发展,公共数据与企业数据的开发运营是核心方向。公司已推出公共数据场景运营解决方案,打造出公共数据资源一屏总览、用数场景快速审批、安全可信的运营环境并完成项目验证。此外,公司招采平台有大量的企业招投标数据,也有着较高的应用与变现价值。
盈利预测与投资建议
由于需求超预期下滑,我们下调公司2023-2025年每股收益分别至0.58、0.83、1.07元(此前23-24年为2.11、2.67元),参考可比公司,我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的35倍市盈率,对应目标价为29.05元,维持买入评级。
风险提示
下游需求波动风险;公司新业务拓展慢于预期风险
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