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核心观点
市场观点:指数连阳,市场出现畏涨情绪;但以全年视角审视,当前依然是底部,行情或将迎来年度级拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】底部基本确认下,研判核心逐步转向方向选择。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,从资本市场重视程度、宏观经济政策力度,今年大概率会出现宏观和市场的年度级别拐点。市场研判核心是应该调结构,短期小盘成长修复高弹性,中期风格再切换至核心资产&红利。
风险偏好已验证修复,市场底部已较明确。1)经济+货币+股市等多维度政策出台支撑市场信心修复。货币端,5年LPR降25BP超市场预期。股市端,本周吴清主席直面散户投资者交流,证监会表态指导完善异常交易准则,2)多指标验证风险偏好修复,对2月初为本轮行情底部再确认。大盘/小盘、期指仓单、期指溢价进一步缓解,成交额也企稳在9000亿元平台。3)历史行情中低位迎来多日连阳,后续行情多继续上涨而非回调,且往往预示下一轮大行情。低位迎来多日连阳,风险偏好修复带动胜率抬升。2014年来4轮底部8连阳,之后20/60交易日全A都是上涨行情。
研判核心或将转向方向选择,风格可能类似2016年,先小盘成长后大盘价值。2016年和当下3点类似,存在借鉴价值。1)经济看,2016年初景气持续低迷且PPI为负;2)行情看,2016年初刚经历了意外调整、风险偏好刚从极值修复;3)监管变化看,都迎来证监会新主席上任。2016年行情整体攀升,风格可能先小后大。2016年2行情持续上涨,其中4月经历调整。风格看行情先小盘领先(2-6月)再大盘接力。经济基本面修复为风格切换指引。1)年初行情大幅调整后,行情底部确认。2)但由于复苏情况还未能确认,上半年行情仍然延续小盘领跑。3)等到年中6-8月企业开始补库,资金逐步布局大盘。4)再等到11月PMI超51验证整体经济强复苏,风格彻底转向大盘。
行业配置:短期小盘成长修复高弹性,中期风格再切换至核心资产&红利。排序来看:1)短期看科创为代表的小盘成长,具备最强的估值盈利双击赔率,现阶段胜率也较高,关注海外产业映射的AI相关的电子、计算机等板块。2)中期看更坚挺的核心资产&红利。消费医药等核心资产胜率和赔率均中等偏上,且已相对“跌不动”。高分红企业(央国企+高壁垒龙头),在经济弱复苏到复苏启动阶段,长期经营稳定+高分红回报。结构看,消费红利,相对估值抬升空间较大。
各行业2月十大金股:老凤祥、福瑞股份、温氏股份、隧道股份、炬华科技、长安汽车、海光信息、沪电股份、江苏银行、致欧科技。
风险提示:美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。
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