德邦证券-食品饮料行业周报：24Q1平稳落地，行业基本面无虞-240512

　　投资要点：

　　白酒：24Q1开门红平稳落地，业绩兑现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23年高端酒/次高端酒/地产酒营收分别同比变化+17.0%/+12.4%/+22.0%，24Q1高端酒/次高端酒/地产酒营收分别同比增长15.9%/11.3%/20.8%，24Q1不同价格带增速较23年均略有下降，高端酒延续稳健增长态势、地产酒龙头势能持续突破，次高端增速仍低于高端酒和地产酒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从年报和一季报情况来看，多数酒企业绩符合预期，白酒行业基本面无虞。我们春节以来明确2024年白酒主线是千元价格带，全年维度首推泸州老窖、五粮液，当前位置我们认为可以加大重视。头部企业稳健的同时，弹性标的右侧拐点已现，继续看多白酒板块，继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。

　　大众品：24Q1稳健发展，分化中仍有亮点。23年啤酒/软饮料/乳品/调味发酵品/预加工食品/零食/烘焙食品营收分别同比变化+6.2%/+13.1%/+1.1%/+2.3%/+9.5%/+0.25%/+10.6%，24Q1啤酒/软饮料/乳品/调味发酵品/预加工食品/零食/烘焙食品营收分别同比-0.78%/+14.4%/-4.3%/+7.3%/+4.9%/+27.9%/+6.8%，行业整体稳健发展中略显分化，软饮料行业景气度较高，零食板块业绩持续高增，我们预计2024年高性价比仍是主线，同时可关注自身具备改革α的标的。建议关注：1）行业景气度较高板块，如零食（劲仔食品、盐津铺子、甘源食品）、软饮料（东鹏饮料）；2）基本面出现明显改善的个股，如管理改革（中炬高新）、并购扩张（天味食品）；3）低估值龙头，如伊利股份、青岛啤酒、海天味业。

　　投资建议：白酒板块：继续首推【泸州老窖、五粮液】，弹性标的推荐【顺鑫农业、老白干酒】。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、新乳业、燕塘乳业。速冻食品板块：推荐壁垒深厚的龙头安井食品以及开拓小B端的千味央厨。冷冻烘焙板块：推荐关注内部改革向好+下游恢复逻辑验证的立高食品。休闲零食板块：建议关注扩大渠道网络、享受流量红利的盐津铺子、甘源食品、大单品快速成长的劲仔食品。卤制品板块：建议关注收入改善高确定性+利润高弹性的龙头绝味食品。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。

　　风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期