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  • 国元证券-双汇发展-000895-2024年三季报点评:Q3肉品业绩出色,销量恢复正增-241030

    日期:2024-10-30 20:14:48 研报出处:国元证券
    股票名称:双汇发展 股票代码:000895
    研报栏目:公司调研 邓晖,朱宇昊,单蕾  (PDF) 3 页 285 KB 分享者:feif******kun 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      报告要点:

      事件

      公司公告2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度,公司实现总营收441.12亿元(-4.82%),归母净利38.04亿元(-12.08%),扣非归母净利36.76亿元(10.66%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24Q3单季,公司实现总营收164.40亿元(+3.90%),归母净利15.08亿元(+1.18%),扣非归母净利14.45亿元(-0.22%)。

      Q3肉类总销量恢复正增长,肉制品业务单位盈利创新高

      1)Q3肉类总销量恢复正增长,同增0.57%。2024年前三季度,公司肉类产品总外销量234.88万吨,同比下降4.93%,24Q3公司肉类产品总外销量83.94万吨,同比增长0.57%。

      2)猪价滞涨、冻品行情低迷,影响Q3生鲜品利润。24Q3,公司生鲜品业务实现收入85.01亿元,同比由上半年下降16.14%转为增长5.04%;实现经营利润0.88亿元,同比-53.58%,主要是部分副产品及分割类冻品行情低迷,其中单季度看,鲜品盈利占比80%左右,冻品盈利占比20%左右。

      3)肉制品业务单位盈利创新高。24Q3,公司肉制品业务实现收入68.28亿元,同比降幅收窄至4.01%;实现经营利润18.89亿元,同比增长7.89%,得益于成本控制和产品结构的调整,盈利总额及单位盈利均创历史最佳水平。

      4)养殖成本下降,其他业务分部环比实现大幅减亏。24Q3,公司其他业务分部实现收入28亿元,同比增长10.8%,主要得益于禽产业规模的持续提升;其他分部的经营利润得益于养殖生产指标的提升和养殖成本的下降,环比大幅减亏,同比有所增亏主要受今年以来毛鸡价格低迷影响。

      5)从利润率看:2024年前三季度,公司毛利率为18.23%,同比+0.55pct,归母净利率8.62%,同比-0.71pct;24Q3公司毛利率18.12%,同比-0.29pct,归母净利率9.17%,同比-0.25pct,主要受生鲜品及其他分部利润同比下降影响。

      投资建议

      我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为48.02、50.44、52.41亿元,同比增长-4.97%、5.05%、3.91%,对应10月29日PE分别为18、17、16倍(市值842亿元),维持“增持”评级。

      风险提示

      食品安全风险、猪肉价格大幅波动风险、政策调整风险。

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