建信期货-贵金属日评-240415

　　贵金属行情及展望

　　日内行情：

　　美国3月份PPI环比涨幅低于市场主流预期，这让市场对美国通胀担忧暂时舒缓，纽约联储主席继续预计通胀将震荡回落；欧洲央行议息会议维持政策利率不变，但传递出更强烈的降息信号；加上市场担忧以色列-哈马斯冲突将卷入更多产油国，隔夜伦敦金银继续强势上涨，4月12日亚盘时段伦敦黄金测试2400美元/盎司关口，伦敦白银突破29美元/盎司关口；中美制造业PMI携手回升意味着制造业库存周期正从被动去库转到主动补库，工业需求回暖预期推动金银比值显著回落；但工业商品价格大涨也会推高美国通胀压力，并抑制美联储降息空间进而扰乱库存周期进展，警惕美联储立场调整与中东形势缓解后的金银回调压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　中线行情：

　　本轮伦敦黄金突破上涨的核心驱动力来自于避险需求与抗通胀需求的共振，避险需求来自于地缘政治风险与美联储暴力加息引发的美国经济衰退风险和金融系统风险，而抗通胀需求来自于美联储鸽派前瞻指引、以哈冲突与中东战乱、以及中美制造业库存周期转折。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储鸽派前瞻指引缓和了美国经济衰退风险和金融系统风险，但又加剧了美国通货膨胀企稳回升的风险，而这种风险因为中东战乱和中美制造业库存周期转折而显著上升；美联储提高通胀容忍度实际上是在小幅缓和黄金的避险需求的同时，大幅度提振黄金的抗通胀需求。美联储虽然尚未降息，而且很有可能不会降息，但美联储鸽派前瞻指引以及通胀容忍度的提高，实际上起到了降息的效果，3月份伦敦黄金价格突破上涨就在情理之中。我们研判在美国总统大选结束之前，美联储鸽派货币政策立场不会有根本性的改变，美联储通胀容忍度的提高给予金价上涨的核心驱动力；但若美国通胀压力显著上升，也会威胁到拜登政府的民意支持率以及连任胜选几率，因此美联储也会间中加大鹰派预期管理，伦敦黄金震荡上涨之势由此形成。我们判断金银价格仍在上涨中途，切不可贸然看空甚至做空。