华泰期货-锂钴周报：仓单抑制缓解，盘面或低位震荡-240630

　　策略摘要

　　锂期货：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2411本周五收于94500元/吨，本周涨幅为2.83%，持仓量为151305手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据SMM数据，周五电池级现货均价9.15万元/吨，较前一周下跌3.3%，工业级现货均价8.69万元/吨，较上周下跌3.8%，目前期货升水电碳3000元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　锂现货：近期现货价格走弱，周内交易氛围低迷，供需失衡状况难以改善，期货价格反弹并未带动现货价格，现货跌势依旧持续。

　　从供应端来看，本周供应略有下滑但仍保持充足，总体产量持稳。江西、青海地区企业开工上行，仅部分企业公布检修计划，进口量供应充足，多长单供给下游，供应端预期宽松，或对国内市场产生冲击。部分贸易商寻求非洲进口矿代工生产。

　　从库存端来看，碳酸锂库存较上周基小幅增加，总库存仍较高。根据SMM最新统计数据，现货库存为10.69万吨，其中冶炼厂库存为5.34万吨，下游库存为2.58万吨，其他库存为2.77万吨。较上周增加3967吨。本周现货价格跌势持续，锂盐厂捂盘惜售，挺价情绪浓厚，采购单量较少，库存积压较多。碳酸锂需求转弱，市场上批量成交订单较少，出货不顺，库存继续积累。

　　从需求看，6月末下游需求疲软。材料大厂长单及电池厂客供量已够本月生产所需，现货需求进一步降低。中游市场产能过剩，价格内卷，对高价锂盐接受度不高。终端汽车行业补贴利好，或对需求有一定刺激作用，但是新能源电车需求订单仍低于预期。综合来看，需求增速放缓。此外，欧盟提高新能源车关税的政策，或对需求端有所影响。

　　从成本看，本周锂矿市场小幅下调，据百川报道，锂辉石6.0%（CIF到港）价在1050-1160美元/吨；非洲SC 5%价格在450-490美元/吨；锂云母原矿2%≤ Li2O ＜2.5%达到2100元/吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家回收企业成本压力较大，本周碳酸锂价格再次走跌，锂盐厂利润再度压缩，多数原料外采企业成本倒挂，合适锂矿难寻，但目前矿价仍然处于较高水平，市场交易热度有限。

　　从利润看，不同企业利润分化明显，自有矿石及盐湖厂家多以长单出售，利润能够维持；部分企业高位套保，利润可观，而依赖外采企业利润空间再次压缩，面临成本倒挂问题。总体来看自有盐湖矿山仍有利润空间，外购锂矿压力仍存。回收企业由于黑粉、粗碳等价格偏高，仍难有获利空间。

　　从长期看，锂矿及锂盐均有较多产能待释放，整体供应端压力仍较大，价格仍有下跌空间。仓单及总库存压力仍在，碳酸锂供应仍显宽松氢氧化锂：本周氢氧化锂产量6550吨，较上周增加15吨，氢氧化锂的性质决定，厂家不会过多生产，仅以单定产，库存在合理区间小幅波动.另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润。

　　成本方面：氢氧化锂面临低价原料难寻的问题，难以解决，导致江西河北的部分厂商难以大批生产，存在产能过剩问题。

　　市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在8.5-8.7万元/吨，市场均价8.65万元/吨，较上周下跌4.95%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在8.7-9.2万元/吨，市场均价8.95万元/吨，较上周下跌4.79%。国内电池级粗粒氢氧化锂价格为8.5-8.6万元/吨，市场均价8.55万元/吨，本周下调0.25万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为8.8-9.2万元/吨，均价9.0万元/吨，本周下调0.25万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格7.6-8.0万元/吨，均价在7.8万元/吨，本周下调0.3万元/吨。

　　策略

　　2407合约顺利进入交割月，基差逐渐收敛，短期价格已回落至相对合理位置，短期建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机在后续合约进行卖出套保。截至本周五，主力合约2407持仓为87161手，较前一交易日减少8055手，所有合约总持仓297993手，较前一交易日增加1347手。截至本周五，碳酸锂当日仓单28444手，较前日减少116手。

　　钴：供应方面，本周国内四氧化三钴产量约1700吨，较上周产量减少45吨，开工率同步下调。硫酸钴较上周产量降低25吨，约1200吨，开工率同步下调，加上近日夏季用电高峰即将到来，部分企业选择延期开工。近期钴盐市场价格已到厂家心理价格预期低位，下调空间有限。结合钴盐行业低迷的市场氛围，综合来看，钴盐的供应短期内均大于需求，库存压力不减。

　　消费方面，本周硫酸钴市场需求处于恢复中，进入6月消费淡季，终端需求仍旧萎靡，且受铁锂冲击较大，三元份额压减，需求不符预期。当前除部分自有原料企业外，前驱体厂家多处于亏损状态。但为占据市场份额，下游企业即使亏损也会出货，短期内需求现状预计难有改善。据百川消息，钴盐市场长期需求仍存在不确定性，增量刺激性因素不足；储能市场正在缓慢恢复，但是用量方面主要还是集中在3C等产品性能较好的行业，下游储能市场需求较低迷。

　　成本方面，本周四氧化三钴成本小幅下跌。国际市场报价向下整理，据百川数据，截至目前前标准级钴报价11.50-13.25美元/磅，合金级钴报价14.75-16.50美元/磅。原料系数维持在57%-61%，国内生产成本压力仍存。

　　库存方面：本周四氧化三钴厂家库存量较上周小幅增加。周内四钴终端需求未明显提振，下游采买兴趣难以建立，刚需为主，对原料备货有限，厂家多交付已有订单，库存压力不减，后续仍需静待需求恢复。

　　市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴市场报价为12.5-12.8万元/吨，均价为12.65万元/吨，较上周同期均价下调0.1万元/吨；氧化钴价格较上周小幅下跌，当前价格为12.40- 12.70万元/吨。本周硫酸钴价格下跌，目前百川盈孚统计，硫酸钴价格2.95-3.05万元/吨，均价3.00万元/吨，较上周同期均价下调0.05万元/吨；氯化钴价格下行，氯化钴市场报价为3.65-3.70万元/吨，均价为3.675万元/吨，较上周价格下跌。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。

　　风险点

　　1、消费端增速放缓，市场行情不佳，

　　2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变，

　　3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量，

　　4、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况，

　　5、减仓引发行情大幅波动风险，

　　6、宏观情绪影响。