华泰期货-燃料油日报：油价窄幅震荡，市场矛盾有限-240618

　　市场要闻与重要数据

　　1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0.53%，报3425元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2409夜盘收涨0.55%，报4183元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.波罗的海干散货运价指数周一持稳，巴拿马型船和超灵便型船市场上涨，但海岬型船市场下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）波罗的海干散货运价指数持稳于1948点。海岬型船运价指数下跌19点或0.6%，报2938点。海岬型船日均获利下跌162美元，至24363美元。巴拿马型船运价指数上升10点或约0.5%，至1960点，为5月14日以来最高水平。巴拿马型船日均获利上涨91美元，至17637美元。超灵便型散货船运价指数上升11点，或0.8%，至1346点，为5月23日以来最高水平。灵便型船运价指数上涨5点，报716点。

　　3.联合石油数据库JODI：沙特4月份原油出口量环比下降41.3万桶/日至600万桶/日。

　　4.据路透计算，俄罗斯6月份的主要离线炼油能力比之前的计划提高了114%，达到410万吨，主要原因是Tuapse和Komsomoslk工厂上个月停工。5月份的闲置产能为380万吨。根据目前的计划，7月份的离线炼油能力将下降至180万吨，而这一计划很可能被上调。计算显示，俄罗斯1-6月的累计炼油能力已达到2110万吨，高于2023年同期的1540万吨。

　　5.印度6月上半月液化石油气销量为124万吨，同比增长0.9%，环比下降5.2%。

　　核心观点

　　■市场分析

　　原油价格进入窄幅震荡状态，当前成本端对FU、LU价格指引不明朗，预计趋势性机会有限。就燃料油自身基本面而言，随着高硫油裂解价差到达高位区间，炼厂端需求增长受到限制，此外俄罗斯供应也在逐步恢复，估值存在回调空间。与此同时，由于科威特出口回落，低硫燃料油供应压力有望边际缓和。短期可以继续关注LU-FU价差的反弹机会，但需注意高硫油在中期的供需格局仍好于低硫燃料油，对于价差向上空间不宜做过高预期。

　　■策略

　　单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差

　　■风险

　　俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期