国金证券-港股通大消费择时跟踪：2月港股通大消费静待介入良机-240206

　　月度择时模型观点及策略表现

　　根据国金金融工程团队发布的《量化掘基系列之二：量化择时把握港股通大消费板块投资机会》,我们构建了基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据其中指数择时模块给出的信号与2024年1月份推荐相同，2024年2月份策略依旧推荐静待后续重新加仓的机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024年1月份配置模型表现良好，1月收益率为0%，较中证港股通大消费指数和等比例基准超额收益明显。从历史表现方面来看，从2018年11月至2024年1月，策略年化收益率为8.95%、最大回撤为-25.86%、夏普比率为0.48、收益回撤比为0.35，各维度上表现均优于基准。

　　另外，我们统计了从2018年11月至2024年1月择时策略的逐年表现，可以发现该策略在大多数年份都取得了正的超额收益，并且在等比例基准出现回撤的阶段，该策略较好地控制住了下行风险。

　　基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费指数择时策略

　　为了探索中国宏观经济对香港大消费主题上市公司整体状况和走势的影响，我们选取中证港股通大消费主题指数作为研究对象，尝试从动态宏观事件因子的角度构建择时策略框架。我们用经济、通胀、货币和信用四维度的20余个宏观数据指标，基于数据样本内时间段的收益率胜率指标和开仓波动调整收益率指标数值，筛选出这些宏观数据每期最优的事件因子和最优的数据处理方式，并且从中挑选出了5个对中证港股通大消费主题指数择时效果较好的宏观因子。在选定了最终使用的宏观指标之后，我们使用这些宏观数据构建的宏观事件因子来搭建择时策略：当大于2/3的因子发出看多信号，则当期该大类因子的信号标记为1；当少于1/3的因子发出看多信号时，则当期大类因子信号标记为0；若当因子发出看多信号的比例处于两个区间之后，则大类因子标记为对应具体的比例。将每期大类因子的得分作为当期的择时仓位信号。

　　可投资标的介绍：泰康中证港股通大消费A（006786.OF）

　　目前跟踪中证港股通大消费主题指数的基金为泰康中证港股通大消费主题基金，是择时策略可投资的标的，该基金成立于2019年4月9日，为被动指数基金，该基金紧密跟踪中证港股通大消费主题指数，基金成立以来日均跟踪误差为0.50%，目前该基金由泰康基金的基金经理刘伟管理。

　　风险提示

　　1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险；

　　2、政策环境发生变化，资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险；

　　3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险。