兴业证券-久期测算、机构行为与理财规模观察：基金久期转为上行，配置力量切向存单-240324

　　我们认为，针对本周机构行为及理财数据，应主要关注以下几点：

　　第一，全市场久期边际上行，基金现券净买入规模大幅走高，交易盘情绪转暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期债市情绪边际转暖，利率债基及全市场债基久期均由降转升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，利率债基加权久期平均数环比上升0.01年至1.73年，全市场债基加权久期平均数环比上升0.02年至1.63年。基金二级现券市场交易行为也转为净买入，净买入规模接近前期高位，券种也以7-10Y期限政金债等长久期资产为主。整体来看，基金当前交易情绪较为积极。

　　第二，农村金融机构及保险等配置盘净买入规模快速回落，并给予同业存单等短久期资产更多的权重。债市行情有所修复后，债券投资性价比开始下降。因此本期农村金融机构及保险两大债市配置盘净买入规模均快速回落，主要净买入券种也从前期的长久期、超长久期资产向同业存单等短久期资产切换，配置盘行为边际趋于保守。

　　第三，银行体系净融出小幅回升，城商行、农村金融机构资金需求明显减少。本期大行及政策行资金供给小幅减少，但银行体系资金净融出小幅回升，城商行与农村金融机构资金需求边际减弱可能是重要影响因素。央行公开市场操作仍以小幅回笼为主，银行间资金面仍维持平稳宽松。3月22日，人民币汇率大幅波动，对债市也造成了一定程度的冲击。建议关注后续汇率波动、利率债发行等对银行体系净融出及资金面的影响。

　　机构行为及理财数据概览：

　　基金久期：利率债基久期由降转升。

　　回购成交：银行体系净融出规模有所增加。

　　现券交易：基金公司净买入规模重回前期高位。

　　理财规模：理财存续规模上行约400亿元。

　　风险提示：金融监管超预期，资金面波动超预期，统计数据存在滞后性