光大证券-电新公用环保行业周报：消纳仍是投资主线，“一刀切”限产不可取-240602

　　整体观点：

　　针对《2024-2025年节能降碳行动方案》，我们认为：

　　（1）核心是保障消纳：加快推进特高压、储能、配网数字、火电“三改联动”；

　　（2）实现绿证全覆盖：提升高耗能产业绿电使用，助力实现高耗能产业减碳目标，而不是“一刀切”式限产；配合绿电市场化政策，保障新能源项目预期收益稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1、消纳：围绕电力体制改革逻辑推荐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　1）支撑性电源：核电、火电设备；2）灵活性调节资源：储能及配电数字化。

　　核电设备：中长期核准预期稳定，未来3年是业绩兑现期；建议关注：佳电股份、海陆重工。

　　火电设备：当期业绩兑现较好，“十五五”仍有火电装机和设备更换，灵活性改造持续推进；建议关注：东方电气（A+H）、龙源技术、青达环保。

　　储能：光储快速降本且装机增速高，电改有利于国内商业模式改善；海外大储数据持续转好；建议关注：阳光电源。

　　配电数字化：电价有一定上涨预期，电网未来投资有望向配网侧倾斜，数字化持续推进；建议关注：东方电子、泽宇智能、国网信通、安科瑞、威胜信息、国能日新。

　　2、电力设备出口：基于海外降息、电网更新、电力AI逻辑，趋势仍在。

　　建议关注：思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力。

　　3、公用事业：公用事业涨价及利率中长期处下降趋势。建议关注：

　　1）水务：洪城水业；

　　2）绿电：龙源电力（A+H）、三峡能源，电改稳定绿电盈利预期，灵活性调节资源获得一定收益；

　　3）火电：华能国际、皖能电力；

　　4）核电：中国核电。

　　风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。