广发期货-铁矿石周报：钢材淡季叠加铁矿石高库存，预计铁矿石偏弱走势-240630

　　铁矿石

　　需求：钢厂统计局口径1-5月粗钢产量同比下降1.4%（1071万吨），生铁产量3.4亿吨，同比下降3.7%（1264万吨）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据口径，1-6月铁元素产量同比下降1.9%，1-6月生铁产量同比下降3.3%，降幅有所收窄，按照当前产量平推，预计全年粗钢产量同比下降2%，全年铁水产量下降2.3%（2000万吨）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑钢材全年需求暂时是负增长预期，预计产量环比增长空间不大。6月份铁水产量维稳在240万吨水平，结合淡季需求和利润情况，铁水产量接近顶部。

　　供应：进口矿保持增量预期，统计局1-5月铁矿石进口量5.1亿吨，同比增长6.6%（增加3400万吨）。其中澳巴增加1400万吨，非主流进口量增加2000万吨。主流矿中，澳洲矿基本没有增量，同比下降340万吨；巴西矿进口增加1750万吨，弥补了澳洲的减量。非主流矿增量中，乌克兰（+664万吨）、印度（+492万吨）、伊朗（+171万吨）增量最大。钢联高频数据跟踪，前5月到港量同比增加3320万吨，前6月增加4450万吨，增量环比5月有所扩大，增加了1130万吨。6月全球发运高位维稳，前5月全球累计发运增加2300万吨，前6月全球发运同比增加2200万吨，增量环比持平，考虑发运与到港的时差，预计7月份到港量增量能维持。预期全年增加5000万吨，增幅收窄至4.3%。

　　库存：供增需减，铁矿石完成了从低库存到高库存的转换。截止6月底，45港铁矿石库存1.49亿吨，库存水平偏高。环比看，6月份港口铁矿石库存高位持平走势，阶段性达到了供需平衡，考虑6月到港偏高，随着6月发运冲量以后，会有季节性回落预期；并且后期铁水易涨难跌，预期铁矿石或有阶段性去库，但考虑到全年供应增量维持，铁矿石需求向上弹性不大，港口库存难以持续去库，预期库存在1.4-1.5亿吨区间运行。

　　成本和利润：钢厂维持低利润运行，由于近期钢价下跌，焦炭价格提涨，钢厂利润有所收敛。

　　基差和价差：本周价格先跌后涨，基差和跨期价差持稳。

　　观点：本周铁矿石价格先跌后涨，整体持平走势。铁矿石库存继续累库，供应高位，预期7月到港维持高位，随着6月季末冲量结束，7月的发运或有回落，影响8月到港量下降。铁水维持在240万吨附近，钢材淡季特征，表需季节性回落。预期铁矿石库存维持高库存走势。供需偏宽松格局不改。近期价格高位下跌交易钢材淡季需求。在钢材淡季+铁矿石累库格局下，预计铁矿石将偏弱走势，价格参考850-750区间。操作上可做空铁矿石期货+卖出铁矿石看涨期权组合操作。