招商证券-主动偏股公募基金持仓分析2023Q4：持股集中度下降，医药电子配比回升-240122

　　2023Q4主动偏股公募基金仓位微升，主板配比大幅回落，科创板和创业板配比回升，持仓集中度回落，风格偏好中小盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调仓方向主要沿着三个方向：第一，积极布局周期底部，积极增配电子-半导体、农林牧渔-养殖业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二，高股息主线下的煤炭电力等。第三，景气边际改善，前期调整充分，估值性价比较高的医药板块。此外，公募基金对港股的配比Q4大幅下降。

　　主板配比回落，科创板和创业板配比回升。2023Q4主动偏股公募基金对主板配置比例自2021年Q4以来持续回落，Q3回升后再度大幅回落3.22%至69%，创历史新低。2023Q4主动偏股型公募基金对科创板和创业板配置比例回升，主板配比大幅下降。

　　积极布局周期底部、景气边际改善以及高股息防御板块。从四季度基金调仓思路来看，大致有三条思路：一是积极布局周期底部。积极增配电子-半导体、农林牧渔-养殖业、医药生物，布局半导体周期、猪周期。二是布局高股息防御板块。增配公用事业-电力，资源品-煤炭开采。三是布局景气边际改善。例如医药板块增配医疗器械、化学制药、生物制品。

　　持股集中度下降，风格偏好中小盘。四季度主动偏股公募基金的持股集中度大幅回落，沪深300占比回落，中证1000和中证2000占比继Q3下降后再度回升。

　　大类行业：加仓医药、TMT及公用事业，减仓金融地产及中游制造。TMT：增配电子，减配计算机、通信、传媒。医药：增配医疗器械、化学制药、生物制品，减仓中药Ⅱ。消费服务：可选及日常消费均减配，增配农林牧渔。中游制造：集中增配机械设备，继续减配电力设备。金融地产：小幅增配房地产服务，大幅减仓房地产开发、保险Ⅱ。公用事业：增配电力、燃气Ⅱ。资源品：增配煤炭开采、工业金属；减配贵金属。

　　加仓的赛道主要包括半导体国产替代、创新药、医疗器械及服务、元宇宙等。减仓的赛道主要包括白酒、锂电、储能、CXO、光伏、信创、航空产业链等。

　　 2023Q4，公募基金与北上资金一致净买入的行业有电子、医药生物、公用事业、煤炭、农林牧渔等。一致净卖出TMT、电力设备、银行、非银等行业。二者的分歧主要集中在汽车、基础化工、机械设备、家用电器等。

　　 2023Q4公募基金对港股的配比大幅下降，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比8.70%，较前期下降1.33%。

　　风险提示：经济数据不及预期、海外政策超预期收紧。