招商证券-主动偏股公募基金2023Q1持仓分析：从新能源向TMT的大漂移，积极增配科创-230423

　　本期基金持仓的三个核心关注点：

　　1）30%往往是主动偏股公募基金大类行业配置比例一个很重要的危险临界值，2023Q1主动偏股公募基金对TMT配比明显提升至20.26%，但与临界值尚存安全距离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2）类比2013-2015的创业板，今年来公募基金积极增配科创板，是今年以来科创板能够领涨各宽基指数的重要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往后去看，随着科创板的产业趋势更加明朗，机构投资者有望继续向科创板倾斜。

　　3）TMT板块内部的偏好略有分化，计算机、传媒强者恒强，各细分板块最近两个季度均有不同程度加仓；通信板块2023Q1热度明显提升；而电子（消费电子、半导体）等最近两个季度仍在减仓。

　　集中度继续下降：基金管理规模集中度回落；持股集中度加速下降。

　　仓位达到历史次高：2023Q1主动偏股公募基金仓位继续提升至87.7%；

　　大类行业中，TMT板块配比加速回升；消费服务配比企稳：医药配比继续回升；受新能源产业链持仓下滑4%的影响，中游制造配比继续回落；金融地产配比下降2%；资源品配比小幅下降。

　　大幅增配计算机（+4.29%）、传媒（+0.53%）、通信（+0.83%）：人工智能；数字经济+中特估；

　　增配食品饮料（+0.82%）：经济复苏+业绩稳健

　　增配家电（+0.38%）：地产销售明显改善；

　　从不同赛道核心持仓来看，加仓的赛道主要包括人工智能、工业互联网、白酒、信创、创新药等。新能源赛道继续明显减仓，光伏、锂电、储能均减仓；其他减仓的包括CXO、医疗器械及服务、半导体国产替代等。

　　内外资的分歧与共识：均加仓的主要有计算机、传媒、机械设备、医药、建筑装饰；均减仓的行业主要是房地产。北上资金加而公募基金减的行业：电力设备、银行、非银金融、食品饮料、有色金属等。公募基金加而北上资金减的行业：家电。从绝对规模来看，一季度内外资分歧最突出的是电力设备行业，北上资金在一季度尤其1月大规模买入光伏设备、电池等细分行业，而一季度公募基金对这两个行业的减仓规模居前，内资主要担心短期需求下滑及增速放缓，而外资坚定加仓或源于对行业业绩绝对增速仍不低的信仰。