信达证券-石油加工行业原油周报：G7计划下周三宣布俄油价格上限水平-221120

　　【油价回顾】截至2022年11月18日当周，油价整体走低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周上半周，OPEC和IEA发布月报，预期2022Q4原油市场库存增加；本周下半周，美国原油出口量增加、进口量减少导致原油库存骤降，但成品油累库加剧市场对于需求衰退的担忧；同时，美国零售销售数据好于预期，重新强化美联储继续加息预期，美联储官员呼吁继续提高利率压低通胀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年11月18日布伦特、WTI期货结算价分别下跌至87.62、80.08美元/桶，均为2022年10月以来新低。

　　【油价观点】长期来看，我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，油价长期将在高位运行。

　　【原油价格板块】截止至2022年11月18日当周，布伦特原油期货结算价为87.62美元/桶，较上周下降8.37美元/桶（-8.72%），WTI原油期货结算价为80.08美元/桶，较上周下降8.88美元/桶（-9.98%），俄罗斯ESPO原油期货结算价为80.09美元/桶，较上周下降6.42美元/桶（-7.42%）。截止至2022年11月18日，美元指数为106.97，较上周上涨0.53%；LME铜现货结算价为8047.00美元/吨，较上周下跌4.67%。

　　【原油供给板块】截止至2022年11月11日当周，美国原油产量为1210万桶/天，与上周持平。截止至2022年11月18日当周，美国活跃钻机数量为623台，较上周增加1台；美国压裂车队数量为297部，较上周增加2部。

　　【原油需求板块】截止至2022年11月11日当周，美国炼厂原油加工量为1615.2万桶/天，较上周增加6.3万桶/天，美国炼厂原油开工率为92.90%，较上周上升0.8个百分点。截止至2022年11月16日，山东地炼开工率为66.39%，较上周下降0.43个百分点。

　　【原油库存板块】截止至2022年11月11日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周减少950.0万桶（-1.14%）；商业原油库存为4.35亿桶，较上周减少540.0万桶（-1.23%）；战略原油库存为3.92亿桶，较上周减少410.0万桶（-1.03%）；库欣地区原油库存为2561.7万桶，较上周减少162.4万桶（-5.96%）。

　　【成品油板块】截至2022年11月11日当周，汽油、柴油、航煤库存分别环比+220.7、+112.0、+30.4万桶至20794.0、10738.3、3727.9万桶，成品油库存整体提升，主要受消费和净出口减少影响。

　　相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。

　　风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。