东方证券-金工策略周报-230103

　　（1）股指市场行情与基差情况跟踪：

　　本周股指止跌反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300、上证50、中证500、中证1000指数较上周分别收涨1.13%、0.74%、1.75%、1.96%，IF、IH、IC、IM的1月合约较上周分别收涨0.86%、0.82%、1.36%、1.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业看，信息技术、金融贡献了沪深300与上证50主要的涨幅，工业、信息技术贡献了中证500、中证1000主要的跌幅。多地疫情达峰退坡，消费出行恢复在望，市场情绪有所修复，短期震荡不改A股长期向好态势。

　　股指期货基差高位震荡，各品种主力合约维持升水，IF、IH维持contango结构，IC与IM则维持back结构。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为3.85%、3.50%、1.49%和-1.86%，较上周分别走弱0.35%、走强0.48%、走弱0.41%、走强0.08%。从Alpha环境、中性策略与场外衍生品套保需求综合来看，多头更为强势的交易结构或将继续维持，推动股指期货基差维持高位，但是低贴水给中性策略套保提供了较好的入场机会，近期IC与IM会员持仓多空净头寸近期显著下滑，需要持续关注未来基差高位回落趋势切换的可能性。

　　（股指期货基差=期货收盘价-现货收盘价）

　　★股指期货展期收益测算与持有合约推荐：

　　当前基差处于历史高位，IF、IH维持contango，IC、IM主力合约维持升水，空头持有近月合约对冲成本占优，多头持有远季合约展期收益更高。沪深300当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的近20个交易日展期收益分别为-0.3%、-0.2%、-0.1%、0.0%，上证50的分别为0.1%、0.2%、0.2%和0.2%，中证500的分别为-0.1%、-0.2%、0.3%、0.6%