银河期货-生猪半年报：疫情影响有所放大，预期现实反复博弈-240623

　　今年上半年以来，生猪价格整体强势程度明显高于预期，原因在于从去年仔猪数据来看，当前生猪理论出栏量将处于绝对高位，因此供应端的宽松将大概率导致猪价呈现下行态势，但是从实际结果来看，生猪价格不跌反涨一定程度反应了供应端出现问题，这大概率还是受到了去年疫情的不利影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与过去几年有所不同的是，虽然产业对于疫情的认知程度在逐步提高，应对能力也在逐步增强，但是，去年养殖利润的深度亏损一定程度导致了市场淘汰的增加，因此上半年尤其是一季度猪价的快速上涨一定程度验证了整体生猪供应面的短缺以及疫情的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从存栏减少状况来看，规模企业仍然维持了稳定的增产，出栏同比增加，但由于散户降幅较大，这导致了今年上半年生猪出栏量供应不及预期的情况。整体来看，上半年养殖利润较好一定程度推动了养殖产能的恢复，包括母猪存栏的增加以及生产性能的不断太高，预计会在明年形成比较明显的释放。

　　不过今年下半年供应方面的矛盾仍将表现的比较明显，一般而言，今年7月份以后生猪的供应主要对应了去年4季度母猪受损的情况，虽然母猪受损本身与商品猪没有太大本质上的差别，但需要关注的是，去年本身母猪处于快速去产能的周期，只是去年四季度速度有所加快，因此这相当于在原本有所减少的产能的基础上进一步出现了减少。供应面偏紧会对价格形成支撑。不过需要提示关注的是今年2季度以来，生猪价格上涨明显有一定的透支表现，因此，我们认为在节奏上来看，短期可能仍然会有一定的回落压力，待市场情绪恢复正常后，可能才有望迎来新的上涨。

　　策略推荐

　　单边：短期可能会有一定的下行压力，但中长期来看，仍以偏上涨为主；

　　套利：不作为长周期头寸布局，多考虑根据现货节奏调整择机参与

　　期权：近期可以考虑卖出看涨期权，待现货市场情绪充分消化后，考虑做海鸥看涨期权