华西证券-流动性跟踪：跨月后，地方债发行再度放缓-240601

　　资金面概况：跨月资金面整体宽松

　　央行大额净投放下，跨月资金面整体宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周DR001和R001分别从周一的1.78%、1.82%上行至周三的1.85%、1.87%，周四分别大幅下行至1.73%、1.80%，周五（跨月当天）小幅回升至1.81%、1.86%，二者中枢均较前一周上行4bp。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）DR007从周一的1.90%上行至周四的1.92%，周五收至1.87%，R007走势相近，周五也收于1.87%。

　　公开市场：本周净投放6040亿元

　　5月27-31日，央行净投放6040亿元。

　　6月3-7日，逆回购到期6140亿元。

　　票据市场：票据利率反弹，但大行仍大量买票

　　月末各期限票据利率反弹。5月31日相对24日，1M票据利率上行80bp至1.60%，3M上行27bp至1.40%，6M上行8bp至1.40%。不过大行仍在大量买票，5月以来累计净买入2333亿元，规模较4月环比下滑，但超出去年同期。

　　全月来看，5月票据利率整体震荡下行，最后一周有所反弹，不过大行仍然在大量买票，指向5月信贷投放可能不会明显超出季节性。

　　政府债：下周净缴款降至1710亿元

　　6月3-7日，政府债计划发行2536.4亿元，其中国债2110.0亿元，地方债426.4亿元。专项债发行在5月末加速后再度放缓，6月第一周并未有新增专项债发行（前一周发行2233亿元）。按缴款日计算，6月3-7日，政府债净缴款为1709.7亿元，大幅低于前一周的5466.0亿元，政府债净缴款显著下降，叠加5月末财政支出，6月初资金面或边际转松。

　　同业存单：1Y存单利率下行至2.07%

　　同业存单净融资持续为正。5月27-31日，同业存单发行4651亿元，净融资1441亿元。净融资连续第三周为正，5月同业存单合计净融资7125亿元。二级市场方面，5月31日，1年期AAA同业存单收益率下行至2.07%，较24日下行2bp。一级市场方面，1年期股份行存单利率收至2.08%，较24日下行3bp。

　　风险提示

　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整