五矿期货-蛋白粕周报：中期偏空，短期关注支撑-240629

　　国际大豆：本周美豆整体弱势，大多时候因北美天气状况良好及国内外供应压力回落，多数合约已低于新作预估成本线之下,周六凌晨美豆面积报告略微利好，6月调查面积较3月意向小幅下降，美豆日内波动较大，报告公布后震荡收涨随后跟随农产品板块回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南美大豆升贴水本周近月几乎持平，大豆到港成本几乎持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天气方面，美豆产区6月总降水预计处于历史中间水平。未来两周美豆产区形成分散降雨局面，第一周美豆产区将迎来广泛分散降雨，第二周目前预计降雨稀疏。短期来看，北美的生长形势压力仍较小。USDA公布6月美豆调查种植面积为8610万英亩，彭博预估美豆种植面积为8680万英亩，3月份USDA意向面积为8651万英亩，6月调查较3月意向小幅调降，意味着面积同比增加2.99%，报告小幅利好。由于去年单产较低，今年单产或恢复，总产量可能有600-700万吨以上增幅，中期基本面偏空。

　　国内双粕：国内豆粕期货、现货本周小幅回落，基差低位稳定，大豆开机率本周较高。本周成交环比上升，饲料企业库存天数上调0.06天至7.5天。本周开机率62%，压榨量217.94万吨左右，下周大部分区域油厂有停机计划，预计开机率56%，压榨量19733万吨。MYSTEEL预估7月油厂大豆到港978.25万吨，8月1050万吨，9月850万吨。近两月供应压力较大，预计豆粕及大豆均处于累库周期，预计高峰大豆库存与去年持平，豆粕库存相对较高。

　　观点小结：美豆产区生长形势良好，24/25年度南北美供应压力预计较大，中期偏空，国内大豆到港压榨高峰叠加，美豆及豆粕均出现明显回落。我们对比24/25年度的大豆库销比预期在17/18年度有过呈现，当年美豆生长季15%振幅波动，国内豆粕波动幅度10%左右。今年预计波动也较小，区间震荡为主。