华泰期货-氯碱周报：七月检修较多，氯碱供应压力缓解-240630

　　摘要

　　PVC中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月份上游检修较为集中，预计供应压力减缓，叠加估值偏低，对于PVC下方有支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但目前因国内下游需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动，国内出口窗口持续打开有利于出口的改善。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望。

　　烧碱中性：7月上游装置检修预计较多，上游供应环比减少。目前下游氧化铝需求有所改善，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计下周现货价格环比回升，但上游库存同比偏高对价格仍有压制。

　　核心观点

　　■市场分析PVC：

　　电石开工率：截至6月28日，平均开工负荷率在63.3%，环比上周+2.1%。

　　PVC开工率：截至6月28日，整体开工负荷78.7%，环比+1.8%。其中电石法PVC开工负荷79.3%，环比+1.66%；乙烯法PVC开工负荷76.8%，环比+2.29%。

　　PVC检修：截至6月28日，停车及检修造成的损失量在11.8万吨，较上周-0.15万吨。

　　PVC库存：截至6月28日，仓库总库存55.5万吨，较上周+0.07万吨。

　　烧碱：

　　烧碱产量及开工率：截至6月28日，烧碱开工率84.2%，烧碱产量80万吨。

　　生产利润：截至6月28日，山东氯碱综合利润289元/吨，西北氯碱综合利润1041元/吨。

　　库存：截至6月28日，国内烧碱上游库存36万吨。

　　■策略

　　PVC中性。7月份上游检修较为集中，预计供应压力减缓，叠加估值偏低，对于PVC下方有支撑。但目前因国内下游需求仍处于淡季且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，预计库存去化难度较大。后期重点关注出口端的波动，国内出口窗口持续打开有利于出口的改善。中期看，成本端支撑以及需求预期改善仍存，预计价格仍有向好可能，短期暂时观望。

　　烧碱中性：7月上游装置检修预计较多，上游供应环比减少。目前下游氧化铝需求有所改善，主要因氧化铝后期将随着海外进口铝土矿增加导致开工率回升，烧碱需求有望继续改善，而纸浆近期开工率也有所提升叠加粘胶短纤的开工率环比高位，需求支撑逐步凸显。预计下周现货价格环比回升，但上游库存同比偏高对价格仍有压制。

　　■风险

　　烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。

　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。