新华汇富-汇富快讯：香港及中国市场日报-240702

　　今日焦點:

　　香港醫療和美容行業：表現參差不齊

　　本地的消費疲軟對香港各行各業均有負面影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不可避免的是，兩家領先的香港醫療和美容服務提供公司都經歷了不同程度的挫折，業績表現參差不齊。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）醫思健康（2138 HK）營收同比增9%至42.1億港元，但錄得股東應佔虧損1,895萬港元。相反，儘管營收平穩，但完美醫療（1830HK）的調整後淨利潤卻同比增7%至3.16億港元。我們認爲完美醫療的強勁表現因爲其強大的市場地位、業務模式和充裕的現金資源。完美醫療是我們在此行業的首選，因為其1)穩固的本地業務加上有前景的擴張計劃，2)有吸引力的股息收益率。完美醫療的估值為為10.7倍市盈率和9%的股息率。醫思健康的估值為4.9倍EV/EBITDA。

　　完美醫療(1830 HK,2.54港元,32億港元)

　　24財年業績比預期更有韌性。完美醫療是香港領先的醫療美容服務提供者。FY3/24的收入為13.9億港元，調整後淨利潤增長7%至3.16億港元，皆優於預期。儘管消費環境疲弱，但香港地區的收入仍實現4%的同比增長至10.8億港元，抵消了其他地區的銷售下降。由於有效的成本控制，其淨利率同比上升1.4個百分點至22.7%。公司宣派末期股息11.9港仙及特別股息5.4港仙，全年派息率為125%。

　　多舉措應對消費降級。管理層發現客戶的消費行為變得更加謹慎，即使是高端群體也變得更加審慎（購買頻率降低），而一般客戶則選擇更多的性價比選項（例如去深圳尋求醫療服務）。公司正積極響應這一趨勢，除了核心美容醫療服務外，還涉足健康管理服務，例如毛髮生長、疼痛管理治療和睡眠治療。公司還推出了「美容超市」來吸引一般消費者。

　　門店擴張和推出新業務。公司強調「雙循環」策略，整合美容與非美容醫療服務。在門店擴張方面，公司在2024財年開設了15家新店，快於最初規劃的10家店目標。25財年，公司計劃開設25家門市=店，以抓住香港和中國大陸經濟復甦的機會。公司已與日本創新睡眠治療服務提供者Goku Japan成立合資公司，管理層有信心這項服務將在中國大陸市場取得成功。

　　我們的觀點：我們相信完美醫療在疲軟的消費環境中能夠透過強勁的財務表現順利渡過難關。近期的成長催化劑可能來自門店擴張和新服務的推出。公司財務狀況良好，手頭現金為5.75億港元，無債務，相當於每股現金約0.46港元，約爲當前股價的18%。該股目前的估值為10.7倍市盈率，預期股息收益率為9%。