五矿期货-油脂周报：报告利好较少，油脂震荡偏空-240629

　　马棕：本周油脂先落后涨，振幅不大，原油偏强及产地、销区库存中性提供支撑，美豆丰产预期及马棕增产周期施压盘面，油脂整体走势震荡偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】马棕前25日SPPOMA预计环比减产5.62%，船运机构预测马棕6月1-25日出口量环比下降4.31%至16.92%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按此预估6月马棕或将累库10万吨级，数据偏空。此外，由于表观消费较好，后期若增产不及预期，出口又因印度等地的补库需求好转，马棕库存或超预期，也成为马棕的支撑。因此马棕总体预计仍然维持宽幅震荡格局。

　　国际油脂：欧洲现货棕榈油本周涨30美元/吨至1060美元/吨，菜籽油下跌10美元至1090美元/吨。5月欧盟预计欧盟27国菜籽总产量预计同比下降63万吨，6月COCREAL报告预计欧盟27国菜籽产量同比下降约150万吨，油籽总产量下降约140万吨。加拿大统计局调查24/25年度菜籽播种面积2200.7万英亩，农业部3月预估播种面积2139.5万英亩，23/24年度加拿大播种面积为2208.2万英亩，市场预期24/25年度播种面积2160万英亩。报告不及市场及3月预期，面积同比微幅下降。USDA公布6月美豆调查种植面积为8610万英亩，意味着面积同比增加2.99%，报告小幅利好，由于去年单产较低，今年单产或恢复，总产量可能有600-700万吨以上增幅。

　　国内油脂：国内油脂库存截至6月27日为176.122万吨，同比减少约20万吨，近五年中等的库存。价差上豆油对棕榈油形成替代，不过国内豆菜油库存较高，后期油籽进口量也偏大，需要维持一定的低价差才能维持替代棕榈油的消费，预计后期豆油、菜油库存在7、8月见顶，高峰库存与2023年持平。

　　观点小结：由于原油强势，产地及中印棕榈油库存中性，目前棕榈油报价也较为强势，棕榈油估值相对较高，油脂进一步上涨需要等待棕榈油产量、大豆菜籽产区的叙事。加菜籽面积、美豆面积及库存报告显示北美油籽供应增加趋势，6月马棕预期累库，7、8月产量逐步回升后累库预期较大，基本面偏空。但估值较低，空头头寸较大，美豆生长季节预计震荡反复，短期震荡略空思路。中期关注马棕产量、原油等。