国信证券-美股ETF投资指南系列之二：Smart Beta ETF~兼具被动指数投资与主动因子策略的投资利器-240604

　　Smart Beta产品兼具主被动投资特点，采用基于因子的选股和权重分配策略，以提高投资组合的绩效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与传统的宽基或者行业指数基金不同，SmartBeta产品采用基于因子选股和权重分配策略，通过对于传统指数选股以及权重的优化，改变指数对指定因子的敞口，在指数被动化管理的同时，相对于传统指数也能够取得一定的超额收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　金融危机后美国Smart Beta ETF市场发展迅速，规模超1.8万亿美元，占ETF全市场约四分之一，近年来资金流入成长因子最多。美国Smart BetaETF产品数量超过700只，按策略因子类型可分为收益导向、风险导向和其他策略三大类。金融危机后市场迅速发展，2011-2023规模年均复合增速高达23%。成长、价值和质量因子策略位列管理规模前三位，均超过3000亿美元，合计规模占到全市场的三分之二；多因子策略是数量最多的品种，214只产品占全市场的30%。近年来伴随美股大盘上涨，成长因子最受到资金青睐。

　　Smart Beta ETF的市场集中度较高。管理规模前十大的ETF规模达到7033亿美元，占全市场四成。贝莱德、先锋领航和景顺是该领域资产管理规模排名前三的管理人，利用先发优势、规模效应和政策红利建立起竞争壁垒，占据近70%的市场份额，龙头效应显著。

　　Smart Beta ETF具备投资成本低廉、透明度高、可降低组合风险与增强收益等优势，全球投资者的配置意愿仍然较强。在全球宏观经济不确定性与地缘政治风险加剧的背景下，投资者对配置Smart Beta ETF工具的兴趣仍然很高，并且更加注重产品在风险管理方面的作用，配置资金主要由主被动型共同基金调配而来，大中华地区更多来自主动型基金。

　　美股Smart Beta ETF主要因子类型与重点标的介绍。

　　收益导向：成长因子管理规模最大且长期回报最优，主要跟踪美国各类大盘成长型指数，重点标的包括VUG、IWF、IVW、SCHG、SPYG等。价值因子专注于被市场低估但具有稳定盈利和良好财务状况的公司，并在市场纠正错误定价时获得收益，重点标的包括VUG、IWF、IVW、SCHG、SPYG等。质量因子优先关注财务基本面和公司管理质量，重点标的包括QUAL、DGRO、FNDX、MOAT、SPHQ等。红利因子关注股息稳健增长，防御属性较强，重点标的包括VIG、VYM、SDY、DVY、NOBL等。动量因子旨在从持续的市场动能中获利，重点标的包括MTUM、XMMO、IMTM、PDP、SPMO等。多因子是集各因子之所长的协同策略，也是产品数量最多的品种。

　　风险导向：低波动因子主要依据股票的历史波动性来挑选成分股，是震荡市中的防御利器，重点标的包括USMV、SPLV、EFAV、EEMV、ACWV等。

　　其他类：等权因子可提供更均衡的市场曝光，重点标的包括RSP、XBI、RSPT、QQEW等。

　　风险提示：美国宏观经济基本面的不确定性，美国货币、财政政策的不确定性，地缘政治的不确定性，成分股重叠风险，权重股集中度过高风险。