中信证券-晨会-240115

　　▍国别研究之总览篇—国际视野，全球配置

　　海外研究｜我国金融双向开放不断加深，市场对海外投资机遇的关注度持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为此，我们基于宏观、策略、产业、政治多维度视角，深度分析了2024年主要发达及发展中经济体的投资机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为：美国降息前预计经济温和降温，目前美股性价比偏低；欧洲经济存在停滞风险，社会思潮有所动摇；日本经济后续预计仍可温和扩张；韩国外需有望修复，维持韩股超配建议；中国台湾地区经济动能正走出谷底，台股有望延续涨势；东盟新兴市场经济有望持续改善，越南和印尼市场性价比高；新加坡将受益于贸易环境改善与降息周期；澳大利亚出口行业将受益于中澳关系改善；印度经济增长潜力有望持续释放，市场具备长期配置价值；中东整体经济动能存疑，但可关注沙特2030愿景等结构性亮点；拉美经济的长期矛盾仍然突出，需关注潜在的政治扰动。

　　▍ A股策略聚焦20240114—悲观预期触底，拐点即将到来

　　投资策略｜政策加码可期，中国台湾地区选举事件落地；资金跨年效应依旧明显，对市场造成的冲击接近尾声；市场估值已到历史极值区域，悲观预期触底，拐点即将到来，建议积极布局。首先，从宏观层面来看，宏观经济平稳但预期依然偏弱，经济数据集中披露后货币政策有望率先加码，中国台湾地区选举落地，前期市场反应已较为充分，A股在未来2个月有望修复。其次，从市场资金面来看，主动权益基金开年回撤幅度较大，绝对收益资金有止损压力，期指贴水幅度意外加大，引发一部分量化资金集中卖出现货，但同时公募零售端和外资的赎回率大幅降低，被动卖盘压力在衰减。最后，从估值层面来看，主要指数、行业和机构重仓股估值均步入历史极值区域，预计险资和活跃私募是潜在增量资金来源。