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周度要点小结
◆成本端:月间价差基本平水,暂未观察到套利逻辑的驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】热轧板卷吨毛利维持低位,钢联数据与盘面利润均指向钢厂亏损。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆供应端:本周热轧板卷产量321万吨,较上周环比变化-6.9万吨,较上年单周同比约+2.7%,累计同比约+2.2%。本周日均铁水产量239.9万吨/日,较上周环比上升0.63万吨/日,判断钢铁行业产能利用复苏趋势不变。铁水供应走势整体符合预期。
目前我们认为铁水产量或许仍未达到年内高点,依然存在一定的上升空间。而供应维持在235万吨/日以上水准的时间,或许也会超出预期,并不如市场近两周预期的那样悲观。因此在成本方面钢材依然存在支撑。本周热轧卷板产量环比下降,目前板材供应端矛盾并不突出。
◆需求端:本周热轧板卷消费319万吨,较上周环比变化-9.7万吨,较上年单周同比约+2.2%,累计同比约+1.6%。热轧卷板消费环比下降,绝对值仍然处于历史均值区间。与螺纹不同,今年板材的需求较历史并未出现显著的区别;因此我们认为热轧卷板的消费将依照历史季节性在320万吨/周左右的水准波动。目前看板材下游行业的景气度依然较高,暂时而言并不担忧板材可能会对钢材的整体消费造成拖累。
◆库存:库存水平较高,去化进度不及预期。
◆小结:本周的铁水供应数据上升,幅度环比略微回落,但延续上升趋势。在成本驱动逻辑持续生效的场景下,我们认为铁水产量对于钢材价格是具备指导性意义的,因此需要注意最近2周铁水供应可能出现的季节性变盘(历史上主要由于环保限产或悲观预期所导致的)。从盘面上看,铁矿石价格走势偏弱表明市场对铁水供应减量存在预期。但中长期的维度上,我们对于经济以及钢铁需求的展望是相对乐观的。因此我们认为目前盘面方向并不明确,钢材价格或维持弱势以挤压钢厂利润,但在铁水数据未印证减产生效的情况下难以出现趋势性的行情。风险:限产减产政策超预期、铁水产量大幅下滑、经济数据不及预期等。
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