五矿期货-螺纹钢周报：关注宏观数据变化-240622

　　供应端:本周螺纹总产量231万吨，环比-0.8%，同比-14.1%，累计产量5544.7万吨，同比-18.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长流程产量201万吨，环比-0.8%，同比-17.0%，短流程产量30万吨，环比-0.6%，同比+12.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周日均铁水产量239.9万吨/日，较上周环比上升0.63万吨/日，判断钢铁行业产能利用复苏趋势不变。铁水供应走势整体符合预期。目前我们认为铁水产量或许仍未达到年内高点，依然存在一定的上升空间。而供应维持在235万吨/日以上水准的时间，或许也会超出预期，并不如市场近两周预期的那样悲观。因此在成本方面钢材依然存在支撑。本周螺纹钢总产量环比基本持平。我们认为螺纹钢供应目前依然偏低，预期螺纹钢产量将回升。

　　◆需求端：本周螺纹表需236万吨，前值227万吨，环比+4.0%，同比-19.7%，累计需求5360万吨，同比-19.5%。

　　螺纹消费5月中旬后回落幅度较大，判断需求已经进入淡季。整体上对于2024年房地产以及基建投资方面的钢材需求预期偏向悲观。在诸多政策落地后，我们预期建筑钢材的需求边际可能会不断转暖，但数据的扭转仍需要时间。

　　◆进出口：钢坯04月进口10.7万吨。

　　◆库存：本周螺纹社会库存573万吨，前值571万吨，环比+0.4%，同比+5.0%，厂库203万吨，前值210万吨，环比-3.6%，同比+0.1%。合计库存776，前值781，环比-0.7%，同比+3.7%。

　　螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，且仍然在持续去库。

　　◆利润:铁水成本3054元/吨，高炉利润-203元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-338元/吨。钢厂利润略微回归。

　　◆基差：最低仓单基差-124元/吨，基差率-3.6%。

　　◆小结：铁水供应数据持续上升，幅度环比略微回落，但延续上升趋势。在成本驱动逻辑持续生效的场景下，我们认为铁水产量对于钢材价格是具备指导性意义的，因此需要注意最近2周铁水供应可能出现的季节性变盘（历史上主要由于环保限产或悲观预期所导致的）。从盘面上看，铁矿石价格走势偏弱表明市场对铁水供应减量存在预期。但中长期的维度上，我们对于经济以及钢铁需求的展望是相对乐观的。因此我们认为目前盘面方向并不明确，钢材价格或维持弱势以挤压钢厂利润，但在铁水数据未印证减产生效的情况下难以出现趋势性的行情。风险：限产减产政策超预期、铁水产量大幅下滑、经济数据不及预期等。