光大证券-可转债周报：板块轮动较快，择券难度增强-240420

　　1、市场行情

　　本周（2024年4月15日至4月19日），中证转债跌幅为0.19%，表现优于中证全指（-0.22%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为2.40%，表现优于高平价券（-0.50%）、中平价券（-1.16%）、低平价券（-2.05%）和超低平价券（-2.12%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为2.46%，表现弱于中评级券（-1.09%）和高评级券（0.63%）。

　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.75%，表现优于中规模券（-1.21%）和小规模券（-2.56%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自机械设备（4只）、汽车（4只）、银行（4只）、化工（4只）、采掘（3只）和建筑装饰（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（6只）、医药生物（4只）和化工（4只）。

　　2、价格均值为112.23元，处于历史中低水平

　　截至2024年4月19日，存量可转债共537只，余额为7911.85亿元。4月19日，转债的平均价格为112.23元，分位值为39.62%，处于2018年至今的历史中低水平。转股溢价率为51.23%，分位值为99.02%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.20%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（17.27%）。

　　3、可转债配置方向

　　本周（2024年4月15日至4月19日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达2.40%。分评级来看，本周高评级转债表现较好。从规模上看，大规模转债表现较好，涨幅均值为0.75%，中规模转债和小规模转债均收跌。估值方面，转债估值水平有所提高，转股溢价率较上周五（4月12日）的47%上升了4.23个百分点，转债估值仍处于历史较高的分位值水平。

　　本周，转债市场在权益市场发生调整的情形下取得了较好的表现，转债估值有所上升。后续，我们认为板块间快速轮动的结构性的行情仍将延续，择券难度增强，主题性的投资机会赚钱效应减弱。在策略选择上，建议采用双低策略加基本面的方式择券。市场已进入年报密集披露期，建议投资者关注业绩持续向好的转债标的，并且可布局拐点将近、困境反转的低价转债。转债条款方面，下修博弈机会仍存，投资者可适当关注下修博弈机会。在行业选择上，投资者可关注以下方向：1）关注公用事业、交运、银行、煤炭等红利转债的配置机会。2）关注上游资源品及资源开采的相关设备，如采掘、有色金属、机械行业的相关转债标的。3）关注供给受限或短期内资本开支不足造成供需缺口的行业，例如磷化工板块相关的转债标的。4）围绕出口业务较多、海外产能占比较高的行业选择转债标的，例如轮胎、家装材料等行业的相关转债标的。

　　4、风险提示

　　关注A股市场走势对转债市场的影响。