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棉花观点
■市场分析
国际方面,本周干旱天气对美棉价格的影响进一步上升,美棉主力合约盘中最高反弹至75.84美分,但因周四出口数据的疲软以及周五USDA实播面积报告的利空,导致美棉价格出现大幅回落,最低跌至72.07美分,几乎回吐一周的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据USDA,2024年美国棉花实播面积为1170万英亩,远超市场预期的1080万英亩,受美国实播面积大增的影响,后续美棉产量或进一步上调,不过天气因素仍需要持续关注。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
国内方面,郑棉价格本周维持区间偏弱震荡,盘中最高14795元/吨。上游产区天气影响有限,下游订单未有改善,市场无利多刺激。后期需持续关注纺织厂开机率,以及高温天气影响。国内7月仍处于传统消费淡季,在供应端缺乏利好驱动的情况下,棉价易跌难涨,短期郑棉或震荡整理。8月后疆内库存或存在偏紧预期,旺季来临需求存在好转可能,叠加每年抢收题材的驱动,棉价可能会存在一定的反弹动能。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
供应方面,今年以来海外供应扰动事件频发,浆厂报价持续上调,短期海外驱动整体仍偏强。中期来看,2024年针叶浆产能投放相对有限,前期装置停产导致未来供应存在缩减预期,5月国内纸浆进口量已经出现下降的趋势。
需求方面,5月以来纸价有所下跌,由于浆纸走势不一致,导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低,现货成交不畅,短期或限制浆价上涨空间。中期来看,国内纸浆港口库存仍处于同期低位,下游刚需仍有支撑。2024年下游产能还在不断地扩张,纸浆直接需求将得到一定保障。
综合来看,内外基本面有所分化,国内需求改善欠佳,下游纸厂多以消耗前期原料库存为主,浆市成交中心存在下移预期,短期还需关注宏观及资金面回落风险。不过海外进口成本高企,浆价下方支撑仍较强,短期预计区间震荡运行为主。
■策略
中性
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
国际方面,当前关注焦点在于巴西24/25榨季食糖产量。由于天气影响,部分机构下调对于巴西新榨季产量的预估,市场对于产量不及预期的担忧再起,导致外盘本周显著走强。但6月上半月双周产量同比增加,制糖比维持高位,新榨季整体维持高产的概率仍较大。印度和泰国新榨季甘蔗种植面积预计提高,关注三季度北半球天气。
国内方面,国产糖处于去库周期,5月销售进度放缓,不过当前库存水平偏低,现货相较期货仍较坚挺。5月食糖进口量仅2万吨,6月进口量预计有所增加,但二季度整体进口量低于预期,短期国内供应并不宽松。虽然市场预期三季度进口糖将大量到港,但实际到港或有延迟,供应压力或继续后移。
综合来看,24/25榨季全球食糖供应过剩的预期较强,中长期基本面依旧偏空,郑糖趋势性行情将跟随原糖。不过三季度国外仍有可能交易巴西产量“预期差”和北半球天气,而当前国内基差大、库存低,在基差修复的逻辑下,郑糖仍有小幅反弹的可能性。
■策略
中性
■风险
宏观、天气及政策影响
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