宝城期货-橡胶2024年中期报告：老当益壮，宁移白首之心-240621

　　2024上半年国内橡胶期货价格呈现震荡上行，价格重心上移的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“胶价重心上移”和“宽幅震荡运行”成为2024上半年三大橡胶期货价格运行的核心字眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024下半年宏观面料维持中性偏空格局。从宏观面的角度来讲，由于美国通胀在3-4月份数据出现反复，导致上半年偏乐观的美联储降息预期转变为偏悲观的降息幅度缩减的现实。目前G7中的加拿大央行和欧洲央行均纷纷采取降息举措，美联储下半年能否在9月或12月出台降息变得较为敏感和重要。宏观情绪引发商品期货价格波动性逐渐提升，后续仍需关注美联储会议纪要的偏鹰派基调能否缓和并重新转向鸽派。宏观因子驱动对于下半年橡胶期货价格仍属于偏强影响。

　　2024下半年胶市供需结构料维持紧平衡。转向胶市供需基本面来看，由于今年厄尔尼诺现象频发导致全球多地处于高温干旱天气，并引发东南亚天胶主产国遭受不利气候影响，产区割胶推迟并伴随胶水产出下降的现象发生，供应预期显著回落成为主导盘面期货价格大幅拉升的主要逻辑。同时下游需求整体表现偏乐观，虽然二季度末月开始逐渐迎来消费淡季，但轮胎产量仍处于高速增长状态，下游终端车市和重卡销量同环比开始减速成为诱发胶价阶段性回调的不利因素。从社库角度来看，青岛保税区橡胶库存持续回落，交易所交割仓库依然维持平稳，合成胶装置开工率下降，社库大幅走低并维持偏低水平，产业因子整体表现乐观有助于抬升下半年三大橡胶期货的价格运行区间。

　　2024下半年国内橡胶期货价格料宽幅震荡。预计2024下半年国内橡胶期货有望维持震荡偏强的走势。其中沪胶期货主力合约价格重心料抬升至15000-20000元/吨区间内运行；标胶期货主力合约价格重心料抬升至13000-18000元/吨区间内运行；合成胶主力合约价格重心料抬升至14000-19000元/吨区间内运行。