宝城期货-有色早报-240628

　　品种：铜（CU） 

　　日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

　　参考策略：月间正套

　　核心逻辑：昨日尾盘再度跳水至7.75万一线，整体呈现减仓下行趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月中旬开始电解铜社库持续去化，6月27日Mysteel电解铜社库为40.39万吨，周环比累库0.78万吨，短期电解铜社库去化并不顺畅，这一定程度上打压了铜价，但叠加保税区库存，整体显性库存仍在去化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以月度为单位，库存高位持续去化的趋势性较强，月差也处于历史同期较低位置，具有统计套利价值，可持续关注沪铜月间正套策略。

　　品种：锌（ZN） 

　　日内观点：震荡偏强中期观点：震荡

　　参考策略：多单持有

　　核心逻辑：昨日锌主力期价在2.4万上方强势震荡。近期有色分化明显，尤其是锌增仓上行趋势明显。产业层面，国内库存高位持续去化，与往年同期水平相近，而全球层面去化并不明显，明显高于往年同期。近期锌在有色中表现强势，叠加日内期价增仓上行，可短多。下游对目前锌价的接受意愿开始上升，这体现在镀锌板库存整体下降，无论是厂库还是社库。

　　品种：镍（NI） 

　　日内观点：上涨中期观点：震荡

　　参考策略：短多

　　核心逻辑：上周镍主力期价在13.3万一线止跌企稳，持仓量变化不大。5月下旬以来镍价大幅下挫但持仓量并未有明显下降，这一定程度上说明资金将其作为空配品种，上周有色开始集体反弹，预计前期空头了结将推升镍价，可短多。拉长周期来看，镍价由5月下旬高点16万一线跌落至本周的13.5万下方，跌幅超15%，已接近有色大涨前的价格中枢。镍本身长线纯镍过剩的背景下基本面支持不强，所以在有色集体回落中跌幅较大。相对短期来看，产业上游边际趋紧。印尼镍矿审批进度偏慢，矿方面仍偏紧缺。产业下游较弱，不锈钢排产下降，6月以来库存持续累库；三元材料和前驱体排产下降；合金电镀需求稳定。综合来看，短期供给端整体仍偏紧，需求端较弱。当下市场行情依旧是宏观主导，持续关注铜价走势，这很大程度上代表了有色板块能否企稳。镍价在长期角度，经过2023年的大幅下跌后，镍价相对估值偏低，又在底部震荡近5个月，具备底部超跌反弹的潜力。

　　品种：黄金（AU） 

　　日内观点：震荡偏强中期观点：上涨

　　参考策略：逢低做多

　　核心逻辑：上周五夜盘跳水主要是由于美国6月PMI初值超预期回升，美国经济数据向好，美元指数维持强势，金价承压下行。短期来看，纽约金在2300美元一线有较强的技术支撑，对应沪金在540元一线。无论是黄金和白银的持仓量均下降至3月上旬，也就是本轮上涨的初期的水平。我们认为资金的一进一出很大程度上说明了本轮行情的落幕，多头止盈已比较充分。上半年美联储降息预期持续下调，由年初预期的3月首次降息，累计降息125个基点，到一季度末预期6月首次降息，累计降息75个基点，再到6月预期的9月首次降息，累计降息25-50个基点。我们认为目前降息预期已经下调比较充分，即使在PMI初值超预期的情况下，降息预期也并未有进一步下调。预计短期金价将维持在545-570区间震荡，可逢低做多。