宝城期货-甲醇2024年中期报告：水能载舟，亦能覆舟-240621

　　摘要

　　2024上半年国内甲醇期货呈现先扬后抑，重心上移的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“震荡稳步上涨”和“先抑后扬”成为2024上半年国内甲醇期货运行的核心字眼。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024下半年宏观面料维持中性偏空格局。从宏观面的角度来讲，由于美国通胀在3-4月份数据出现反复，导致上半年偏乐观的美联储降息预期转变为偏悲观的降息幅度缩减的现实。目前G7中的加拿大央行和欧洲央行均纷纷采取降息举措，美联储下半年能否在9月或12月出台降息变得较为敏感和重要。宏观情绪引发商品期货价格波动性逐渐提升，后续仍需关注美联储会议纪要的偏鹰派基调能否缓和并重新转向鸽派。宏观因子驱动对于下半年甲醇期货价格仍属于偏强影响。

　　2024下半年国内甲醇料维持供需偏弱的格局。从产业因子角度来看，随着二季度海外甲醇装置开工率逐渐回升，供应压力增强，到港船货趋增引发华东和华南港口库存压力凸显，并步入季节性累库周期中，直到三季度末月才会迎来累库尾声。换言之，未来外部供应压力有增无减。从国内甲醇装置来看，随着二季度末月国内春季检修行情结束，甲醇开工率将见底回升，供应也将凸显，这将导致内地库存面临累库压力。从下游需求来看，上半年甲醇下游传统需求表现乏力，烯烃需求惨淡，部分装置亏损严重，从而诱发烯烃装置开工率大幅回落，成本利润率处于长期亏损境遇，最终触发需求负反馈，侵蚀甲醇上涨动力。国内煤炭期货价格表现疲弱，成本支撑效应下降。2024下半年产业因子难以提振甲醇维持偏强走势，或回吐上半年的上涨空间。

　　 2024下半年甲醇期货价格料维持宽幅震荡整理的走势。在宏观和产业因子双重博弈作用下，预计2024下半年甲醇2409合约或维持宽幅震荡整理的走势。