国投安信期货-菜系周报：产区天气风险小，内外菜系均承压-240617

　　加菜籽价量周评:周度农户销售43万吨，农户销售的积极性延续上周的高涨水平，显著高于五年同期均值，作物年度累计共销售1533万吨，较五年均值仅低80万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此商业库存延续缓慢上升状态，最新为114万吨，已显著高于五年均值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周度压榨17万吨，作物年度累计共压榨963万吨，压榨出现周度的小幅下滑。当周出口15万吨，虽周度小幅下滑，但也已经较此前略有改善，累计出口572万吨，距离加拿大农业与食品部对年度出口预估的600万吨相差28万吨，按此出口节奏看，出口大概率出现超预期的情况。CFTC数据显示基金管理公司对ICE菜籽最新持仓为净空99252张，净空持仓较上周大幅增多29945张，在美农报告调整油籽供需数据与北美油籽新作播种顺利的驱动下基金管理公司对加籽进行减多增空操作。

　　加菜籽产区天气:加拿大大草原地区的降而普遍偏多，因此大部分地区处于土壤湿度充足甚至过多的状态，当前土壤湿度是近五年来同期最高水平。以萨斯喀彻温省为例，当前的土壤湿度甚至高于2016年同期水平，菜籽优良率小幅低于2016年同期水平，2016年萨省单产预估不断进行上调，11月下旬预估为40蒲式耳/英亩，最终定产为42.1蒲式耳/英亩，处于典型的高产年份。因此，当前加拿大菜籽主产区需防范的是部分地区会否出现土壤湿度过高给作物带来的风险，目前油籽作物有34%是因降雨多、播种晚而出现生长进度偏慢的状态。

　　策略展望:24/25年度油籽产量预期增长的压力仍在，北美油籽作物播种完毕，目前作物评级好于去年同期，萨斯喀彻温省菜籽优良率为78%，去年同期为77%。在持续广泛的降雨影响下，加拿大大草原地区的土壤湿度整体偏高，若随着气温回升，后期土壤湿度逐渐下滑至不会出现涝灾的情况，莱籽单产表现预计较好。作物生长期的天气溢价仍存在波动空间，但短期来看加拿大菜籽新作合约期价仍面临压力，短期可能下探支撑位600加元/吨。综合来看，近期由油籽传导至菜粕、菜油的压力尚未消化完毕，短期走势仍难摆脱弱势。