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策略摘要
随着化工端需求边际改善、外盘走强,当前液化气市场情绪相比5月份前明显好转,但整体供需格局并未逆转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】终端消费增量不足、海外供应保持充裕的矛盾延续,将对外盘与国内价格向上空间形成压制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果没有超预期的事件,盘面在连续震荡走强后面临阻力。
投资逻辑
■市场分析
国际油价在经历一轮反弹后进入震荡格局,Brent在85美元/桶关口上下摆动,市场方向并不明朗。具体来看,原油基本面整体一般,中国石油需求并没有太大起色,原油进口方面,即便包含了直馏燃料油进口在内的进口数据依然同步下滑,而往年来看,除了疫情年份,正常中国原油进口需求同比增长在80万桶/日以上,而炼厂开工方面,主营炼厂处于保供开工率下降不明显,但地方炼厂开工率已经跌至50%左右,大炼化项目也由于检修出现开工降负。与此同时,美国EIA数据也缺乏亮点,商业原油库存去化不明显,绝对水平接近5年同期均值。成品油库存方面,累库仍旧快于季节性。往前看,在新的利好或利空因素出现前,油价或维持区间震荡态势,对下游产品的价格指引有限。
LPG外盘价格近期连续反弹,除原油端的支撑外,从具体供需情况来看,中东地区出口相对稳定。参考船期,中东5月份LPG发货量当前预计在410万吨,环比4月增加8万吨,6月份预计回落至350万吨左右。基于欧佩克当前的政策,预计三季度产量与出口变化幅度不大,但未来如果联盟逐步退出减产,LPG供应存在增长空间。美国方面,产量与出口均维持高位。参考船期数据,美国5、6月份LPG出口量预计处在550万吨左右的高位区间,近期发货可能由于天气原因出现一定延误。但整体来看,海外LPG资源供应仍保持充裕,如果没有意外的断供事件,价格向上突破的难度较大。
国内方面,近期受到国际市场的带动,情绪有所好转。但市场格局并未逆转,尤其燃烧端需求疲软,且炼厂检修陆续恢复,商品量处于高位区间。就化工下游消费而言,PDH理论利润仍处于零轴附近,相比前期好转但向上面临阻力,装置开工负荷则维持在75%左右波动的状态。短期来看,LPG原料需求的基本盘或相对稳固,但进一步增长的动力有限。
总体上,随着化工端需求边际改善、外盘走强,当前液化气市场情绪相比5月份前明显好转,但整体供需格局并未逆转。终端消费增量不足、海外供应保持充裕的矛盾延续,将对外盘与国内价格向上空间形成压制。如果没有超预期的事件,盘面在连续震荡走强后面临阻力。
■策略
单边中性,短期观望为主;
■风险
无
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